可转债：从发行人退市看低价策略风险

　　核心观点

    　　1、低价策略成立存在两个不容忽视的前提：1、在转债到期日前，正股价格会上涨至强赎触发价格；2、正股不会退市且转债不会违约。

    　　2、正股陷入退市困境，可转债也将同步退市，转债挂钩权益的优势将被大大削弱，因此我们认为，对于转债来说，正股退市风险是核心，信用违约更多是正股退市之后的无奈选择。

    　　3、全面注册制下“宽进宽出，优胜劣汰”，退市数量预计将有所增加，退市将更加常态化。同时，转债发行人一旦进入重整程序，无论重整成功与否，未转股的转债都将面临清偿不确定性。