江阴银行(002807)2022年报点评:净息差走阔 资产质量平稳

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:田维韦/王剑/陈俊良 日期:2023-03-28

  江阴银行此前已披露2022 年业绩快报。2022 年实现营收37.79 亿元,归母净利润16.16 亿元,同比分别增长12.3%和26.9%。全年加权ROE 为11.87%,同比提升1.72 个百分点。

      存款成本下行带动净息差走阔,净利息收入同比增长12.7%。资产结构优化,期末贷款占总资产比重较年初提升1.4 个百分点至61.1%。因此,2022 年生息资产收益率同比下行7bps 至4.12%,明显小于贷款利率下行幅度。负债端,公司加大存款成本管控,压降高息存款规模,2022 年存款成本率同比下降了11bps 至2.13%,带动计息负债成本率下降了12bps。受益于存款成本下行,2022 年公司净息差为2.18%,同比提升了4bps,较前三季度提升了3bps。

      规模稳步扩张,但按揭和信用卡贷款需求偏弱。期末总资产1688 亿元,较年初增长10.2%,存贷款余额分别为1298 亿元和1031 亿元,较年初分别增长10.5%和12.7%,规模稳步扩张。贷款结构上,对公贷款(不含贴现)增长11.2%,实现了较好增长;个人贷款增长7.4%,其中按揭和信用卡贷款较年初分别下降了6.6%和11.7%,公司也是加大了消费贷款和经营贷款投放,但零售贷款整体投放仍偏疲软。因此2022 年新增贷款中29.1%投向了票据,期末票据贴现余额较年初增长了33.6%。

      四季度资产质量稳定,拨备覆盖率处在高位。期末公司不良率0.98%,较年初下降了34bps,与9 月末持平。关注率0.92%,较9 月末下降了2bps。逾期率1.06%,较6 月末提升了17bps,前瞻性指标仍处在较低水平。期末“不良/逾期90+”比值142%,公司不良认定严格,资产质量平稳。期末公司拨备覆盖率469.6%,较9 月末下降了26.6 个百分点,较年初提升了139.0 个百分点。

      投资建议:江阴银行经营稳健,资产质量平稳,净息差走阔。我们小幅上调2023-2025 年净利润至18.76/21.59/24.43 亿元( 2023-2024 原预测17.54/19.93 亿元),对应16.1%/15.1%/13.2%的增速,对应摊薄EPS 为0.86/0.99/1.12 元,当前股价对应动态PB 为0.56x/0.50x/0.45x,维持“增持”评级。

      风险提示:稳增长政策不及预期带来经济复苏较弱,可能会对银行资产质量产生不利影响。金融监管政策发生重大不利变化。