荣盛石化(002493)：拟引入战投沙特阿美 稳定原料、技术分享

　　拟引入沙特阿美作为战略投资者。3 月27 日，公司控股股东荣盛控股与战略合作方沙特阿美的全资子公司AOC 签署《股权买卖协议》，拟将其持有的公司10.13 亿股通过协议转让方式转让给AOC，转让价24.3 元/股。转让完成后，荣盛控股持有公司股权51.46%，AOC 持有约10%。

    　　与沙特阿美就原油供应、化工品购销、原油储存及技术研发等进行合作。沙特阿美向浙石化承诺供应48 万桶/天阿拉伯原油（基于公开原油市场指标确定采购价格），初始期限20 年，并可向荣盛新加坡额外供应最多8 万桶/天的阿拉伯和/或非阿拉伯原油；浙石化或其关联方向沙特阿美提供位于舟山市的指示性容量为300 万立方米的原油储罐及相关设施。此外，公司还与沙特阿美就化工品购销、技术分享等方面签订框架协议。

    　　沙特阿美是全球最大的一体化能源和化工公司之一，也是公司原油最重要的供应商。我们认为与沙特阿美全面合作，一方面可以获得长期稳定的原油及其他化工原材料的供应，另一方面也有望拓展化工品的海外销售渠道。同时，双方加强技术分享，共同研发化工产品，有望进行技术优势互补，实现资源共享。

    　　浙石化加快下游高端精细化工材料布局。2022 年8 月18 日，公司发布控股子公司浙石化三大项目建设，项目合计总投资规模1178 亿元，公司预计年均可实现净利润合计164 亿元，主要包括EVA、DMC、PC、ABS、α-烯烃、POE、己二腈、PMMA 等产品。

    　　回购彰显公司信心。2022 年3 月29 日-8 月2 日，公司完成第一期回购1.36亿股，成交总金额19.98 亿元，成交价13.10-15.83 元/股。8 月5 日，公司宣布新一轮回购计划，拟以集中竞价交易方式回购10-20 亿元，用于转换可转债或员工持股计划，回购价格不超过20 元/股，截至10 月14 日，第二期回购计划累计回购股票1.07 亿股，成交价12.73-15.45 元/股，成交总金额15.40 亿元。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为36 亿元、83 亿元和153 亿元，EPS 分别为0.35、0.82、1.51 元，2023 年BPS为5.70 元。参考可比公司估值水平，给予其2023 年20-22 倍PE，对应合理价值区间16.40-18.04 元（对应2023 年PB 2.9-3.2 倍，PEG 为0.19-0.20），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：原油价格高位震荡；产品价格大幅波动；在建项目进展不及预期。