中药行业周报:消费复苏、政策及业绩预期带来中药关注度进一步提升

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:许雯 日期:2023-03-24

  核心要点:

      上周中药Ⅱ上涨1.62%,中药板块表现居前

      上周医药生物报收9139.93 点,下跌1.99%;中药Ⅱ报收7819.88 点,上涨1.62%;化学制药报收10497.99 点,下跌1.84%;生物制品报收8780.36 点,下跌3.67%;医药商业报收6666.1 点,上涨2.33%;医疗器械报收7811.54点,下跌2.84%;医疗服务报收8160.85 点,下跌4.73%。各子板块中仅估值较低的医药商业和中药录得正收益。2023 年以来,中药板块累计上涨9.07%,累计涨幅居申万二级分类中医药子板块第一。

      从公司表现来看,表现居前的公司有:佐力药业、九芝堂、桂林三金、千金药业、康恩贝;表现靠后的公司有:西藏药业、*ST 辅仁、*ST 吉药、片仔癀、寿仙谷。

      上周中药PE(ttm)23.52X,环比上升0.31X;PB(lf)2.94X,环比上升0.05 X上周中药板块PE 为23.52X,近一年PE 最大值为36.11X,最小值为17.27X;当前PB 为2.94X,近一年PB 最大值为3.22X,最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置,中药板块相对沪深300 估值溢价率为97.42%。

      上周中药材价格指数较为平稳,预计近期依然保持小幅震荡上周中药材价格总指数为246.03 点,较前一周上涨0.04 个百分点,从十二个中药材大类看,呈现出六涨六跌,树脂类药材涨幅居首。目前中药材市场较为稳定,季节性药材的价格拉动效应明显,预计近期价格依然保持小幅震荡。

      消费复苏、政策及业绩预期带来中药板块关注度进一步提升需求方面:中药行业具有“治疗+预防”的特点,疫后消费复苏利好中药行业全板块;此外,国家流感中心最新监测数据显示,2023.03.06-2023.03.12共报告807 起流感样病例暴发疫情,较前一周(720 起)增长12.08%,增速有所放缓,但流感样病例百分比仍处于高位。春季流感有望继续带来感冒类中成药需求量的增加。

      政策方面:近期国企改革成为市场重点关注内容之一。中药板块国企占比较高,尤其是行业龙头企业。在利好政策推动中药行业向高质量发展的大背景下,随着国企改革的进一步深化,中药行业相关企业提质增效有望逐步落实到经营业绩上。

      业绩预期方面:从目前已披露年报情况看,截至3 月23 日共有6 家中药上市公司披露2022 年年报,其中,实现营收正增长家数为6 家,实现归母扣非净利润正增长家数为4 家,6 家公司中有3 家公司归母扣非净利润同比增速超过20%。从业绩快报情况看,12 家公司发布2022 年业绩快报,营收同比正增长公司占比83%,归母扣非净利润同比正增长公司占比67%。中药板块业绩预计依旧处于回升通道之中,2023 年随着政策细化落地、需求复苏等因素拉动,中药行业业绩有望超预期。

      全国中成药集采启动在即,建议关注独家品种3 月20 日全国中成药联合采购办发布通知,于3 月23 日召开企业沟通会,介绍全国中成药联盟采购相关规则,并征求意见建议。此次会议意味着全国中成药联盟集采或将正式启动,此次全国联盟集采涉及16 个采购组42个药品。从以往几次地区联采降价情况看,中成药独家品种优势明显,降价幅度较小,建议重点关注独家品种及独家品种较多的企业。

      中长期投资策略:关注三大投资主线

      2023 年,中药行业投资价值不变,“政策利好+业绩走出低点+估值低位”共同构建的中药行业投资机会,我们维持行业“增持”评级。2023 年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一:即传承创新的聚焦点更加细化。

      政策对于中药传承创新的力度在不断加大,但与此同时,各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时,进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性,并为中药创新指明了研发模式和创新路径,使得中药创新更加顺畅。变化之二:即集采扩面。总体而言,中成药集采较为温和,独家品种价格降幅更小,优势更为明显。此外,中药饮片联采已启动,总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路,实行质量先行,加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三:即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中,中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四:即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变,建议关注三大主线。

      主线一:传承创新线,关注创新中药和品牌中药。

      主线二:集采双目录驱动线,关注独家品种和OTC 品种。

      主线三:抗疫线,关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。

      风险提示

      (1)行业政策趋严;

      (2)行业及上市公司业绩波动风险。