源杰科技(688498)：国产光芯片领先企业 深度受益AIGC高景气

　　深度耕耘激光器芯 片领域，IDM模式全流程自主可控。公司主营产品为2.5G、10G、25G 及更高速率激光器芯片，主要应用于光纤接入、移动通信网络及数据中心等场景。经多年耕耘公司已成功建立成熟的IDM 全流程业务体系，更适用于注重工艺成熟、稳定及可靠性的激光器芯片领域，同时芯片设计与晶圆制造过程联系更加紧密，反馈测试周期短，有助于进一步优化改良，助力公司产品不断推陈出新。公司已形成了“两大平台”和“八大技术”的先进生产制造工艺，可实现激光器芯片高速调制、高可靠性、高信噪比等性能优化及良率提升、封装简化等成本降低，产品性价比及竞争力不断提升。

    　　产品性能优质行业认可度高，客户资源丰富市占率国内领先。在2.5G 及10G 激光器芯片国产化程度较高领域，公司提供全波段、多品类产品及低成本集成方案差异化竞争；在25G 及更高速率领域，公司率先实现大批量供货。根据C&C 数据，2020 年公司对外磷化铟半导体激光器芯片对外销售国内第一，其中10G、25G 出货量国内均列第一名。根据ICC数据统计，公司2021 年全球10G DFB 激光器芯片出货份额占比20%，排名首位。公司各类产品已实现向国际前十大及国内主流光模块厂商海信宽带、中际旭创、博创科技的批量供货，竞争地位行业领先。

    　　AIGC 行业高景气度持续催化，拓展布局激光雷达等新应用场景。高速光芯片作为光电信号转换的基础元件，直接影响光通信系统传输效率，是现代高速通讯网络的核心之一。随着OpenAI GPT-4、微软Copilot、百度文心一言等革命性AI 产品相继问世，算力和数据需求将大幅增长，云计算、数据中心等算力网络基础设施建设有望提速，公司作为行业上游稀缺的国内光芯片龙头有望深度受益。此外公司积极拓展1550 车载激光雷达芯片、甲烷传感器激光芯片等新兴领域，业务边界不断拓展。

    　　盈利预测：源杰科技是国内领先的光芯片厂商，我们看好公司受益下游高景气度需求激增，光纤接入及数据中心领域新产品快速放量。预计2022-2024 年营收2.82/3.94/5.46 亿元，归母净利润1.01/1.69/2.34 亿元，对应EPS 1.67/2.79/3.86 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期