医美行业周报：毛戈平：彩妆差异化定位 培育护肤第二增长曲线

　　本周周报对医美细分行业板块进行了本周行情回顾、更新核心公司与行业动态，并对毛戈平公司进行了专题研究。

    　　本周行情回顾：本周上证综指涨幅0.63%，医美行业组合涨幅0.16%，跑输大盘0.48pct。医美行业组合涵盖公司16个，分为三大板块：医美产品、医美设备、医疗服务板块，本周分别-0.10%、2. 60%、0.20%。

    　　毛戈平小专题：产品+培训业务协同发展，品牌营收增速亮眼公司概况：定位民族高端彩妆，打造了“MAOGEPING”与“至爱终生”两个差异化定位的品牌，并大力发展化妆培训业务，产品与培训相辅相成，构筑公司核心竞争力。

    　　业务分析：在产品端，公司定位民族高端彩妆品牌，接连推出带有东方特色的“光韵系列”、“气蕴东方”等产品，在价格带上又填补了国际品牌及其他国货品牌之间的空白，独特产品定位构筑品牌差异化来源。在营销端，公司推行全渠道营销，线下门店的体验式营销与化妆培训课程为品牌打造口碑基础，线上则通过个人IP营销与公域私域投放为品牌获取流量，线上线下营销方式结合，共同促进品牌知名度的提升。

    　　财务分析：2022年收入16.82亿元，归母净利润3.49亿元，2020-2022年营收及归母净利润CAGR达38%/33%。分品牌看，MAOGEPING品牌2022年实现营收15.72亿，2020 - 2022年CAGR达44%，在公司整体营收中的占比提升至95.2%，为公司营收主要来源，至爱终生品牌及化妆培训的占比则降至1.76%、2.79%。分产品看，护肤条线带来新增量，2020-2022年CAGR为60%，高于彩妆条线35%的复合增速，2022年护肤、彩妆在MAOGEPING品牌中的收入占比43%/57%，2020年两者占比为36%/64%。在费用端，销售费用率、管理费用率与可比公司基本持平，但研发投入略显不足，产品核心竞争力有待提高。公司整体盈利能力亮眼，2021年毛利率为80.54%，较行业均值高近8%。

    　　核心公司动态跟踪：康哲药业：发布2022年年度业绩公告。营业额增长9.8%至91.50亿元；按全药品销售收入计算则营业额增长13.7%至104.98亿元。

    　　瑞丽医美：发布盈利预警，预期2022年年度收益约1.65亿元（2021年1.88亿元），母公司亏损约1600万元（2021年亏损1800万）。

    　　行业新闻速递：乐普医疗旗下玻尿酸"水光针"正式启动注册临床；央视“315”晚会曝光大批“妆字号”美容针剂违规使用现象；浙江印发《关于优化医疗器械注册审评审批的实施意见》，提出要全面提速审评审批。

    　　风险提示：医美消费增速不达预期，行业监管政策变动风险。