奥普特(688686):22年新能源收入高增长 股份支付等费用影响盈利能力

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:鄢凡/王恬 日期:2023-03-22

  2022 年收入基本符合预期,股权支付、研发投入、信用减值等因素影响净利润。公司22 全年营收11.41 亿元,同比+30.39%;归母净利润3.25 亿元,同比+7.26%;扣非归母净利润2.98 亿元,同比+13.83%;剔除股份支付后扣非归母净利润3.26 亿元,同比+23.83%。毛利率同比持平,净利率28.47%,同比-6.1pcts。公司收入增速符合预期,全年归母净利润增速承压主要系:1)股份支付费用约3341 万元,同比+1454%;2)保持高研发投入,研发费用1.91 亿元,同比+39%;3)锂电业务账期较长,计提信用减值损失。单季度看,22Q4 营收2.31 亿元,同比持平/环比-25.24%,预计新能源客户招标延后对收入增速有所影响;归母净利润0.45 亿元,同比-47.06%/环比-47.06%;扣非归母净利润0.43 亿元,同比-34.85%/环比-43.42%;净利率19.48%,同比-17.32pcts/环比-8.03pcts,主要受前述股权支付等因素影响。

      3C 电子业务稳健增长,新能源业务高速增长。2022 年3C 电子业务收入同比+24.37%,主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透,且终端客户品质管控前移,模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求;2022 年新能源领域收入突破 4 亿,同比+55.23%,公司一方面与行业龙头加深合作,核心客户扩产带来大量新增视觉需求;其次,客户逐渐增加的改造项目,带来机器视觉的需求增长;另外新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑,产品检测需求和要求持续提升,公司作为机器视觉行业技术领先的企业,在帮助核心客户实现产品高标准检测需求的同时,带来了收入的高速增长。

      2023 年盈利能力有望回升,3C 及新能源业务中长线成长性无忧。公司是国内机器视觉龙头,光源产品优势显著且具备全产品链解决方案能力,3C 业务与苹果等大客户稳定合作,公司从组装业务向上游模组、零部件业务渗透,未来将持续抢占海外龙头份额;新能源业务下游高景气,公司与宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等头部客户合作。伴随国内机器视觉产业的持续成长,公司未来有望持续拓展份额及应用领域,中长线成长空间广阔。2023 年股权支付等费用对利润率的影响缓解,公司盈利能力有望回升。

      维持“增持”投资评级。我们继续看好公司在机器视觉领域的国内领先地位,未来在3C 电子、新能源等领域具备广阔成长空间。我们调整23-25 年营收为14.83/18.99/23.92 亿,归母净利润为4.41/5.86/7.42 亿,对应EPS 为3.61/4.80/6.08 元,对应当前股价PE 为39.8/30.0/23.7 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,疫情及宏观经济风险。