华发股份(600325):销售排名逆势提升 “1+3”格局初步成型

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:池天惠 日期:2023-03-22

  业绩点评:2022年公司实现营业收入591.9亿元,同比增长15.5%;净利润47.3亿元,同比增长1.1%;归母净利润25. 8 亿元,同比下降 19.3%。

      销售排名逆势提升,土地储备充足。2022 年全年实现销售1202 亿元,销售面积401 万平方米,位列克而瑞销售榜第18 位,较2021 年提升14 位,行业地位逆势提升。公司“4+1”业务格局不断夯实,华东大区/珠海大区/华南大区/北方大区/北京区域销售占比分别为 64.8%/ 15.1%/ 13.9%/ 3.3%/ 3.0%,稳居珠海龙头地位。公司紧抓销售回款,实现回款金额722.7 亿元,同比增长2.2%,资金回笼保持稳健态势。期末预收楼款达 871.6 亿元,较年初增长 28%,待结算资源充沛。期末公司拥有土地储备总建筑面积386万平方米,在建面积1385万平方米,土地储备充足。2022 年公司抓市场机遇积极补充优质土储,在珠海、杭州、上海、成都等深耕城市获取多个优质项目,新增土地货值约718 亿元,位居行业第12 位。

      商业板块推进全国化布局,多元业务协同发展。公司已初步形成以住宅为主业,商业运营、物业管理与上下游产业链为支撑的“1+3”发展格局。截至期末公司商业板块已进驻全国16 个重点城市,持续提升经营品质。上下游产业链稳步发展,期内更新多个旧改项目,华实中建成功打入香港市场,优生活公司实现三条产品线、三条业务线全国化落地。

      财务持续稳健,融资渠道通畅。公司坚守风险底线,“三道红线”持续稳居绿档,并不断提高资金运作水平,优化融资结构,全年公开发行境内债券超160 亿元;租赁住房类REITs 储架规模过百亿,存续份额位居市场前列,是行业内首批启动定向发行A 股股票工作的企业之一,拟募集资金60 亿元,目前已获上交所受理。

      盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润复合增速为9.9%,考虑到公司财务健康,销售和拿地呈现逆势提升,多元业务协同稳步发展,维持“买入”评级。

      风险提示:竣工交付不及预期、销售及回款不及预期、政策调控风险。