可转债一周市场回顾：中特估是当前主线之一 小盘股短期或受压制

　　本周海外银行业风 险事件对我国资本市场施加负面影响，权益市场整体下行，转债市场整体受债底支撑微跌。市场在整体下行的过程中出现分化，除了“数字经济”带动计算机、通信板块持续上攻，“中特估”的相对低估值属性吸引资金青睐，带动建筑装饰、公用事业等板块上行，央企指数表现抢眼，然而前期受市场瞩目的光伏、风电、储能、新能源车、汽车零部件等赛道表现单边弱势。

    　　今年以来，除了“数字经济”主题持续强劲，市场板块轮动速度较快没有明确主线，即使两会后，市场期盼的明确行业支持政策也落空，但近期决策层关于央企、国企改革的政策表述不断，使得“中特估”成为当前市场主线之一，尤其近期“中伊沙协议”、后续“一带一路大会”等催化“一带一路”概念持续活跃。

    　　本周机构资金净流入前100 的股票标的中，有50 只为央企、国企背景，而全市场央国企比例仅为26.35%，其中中油资本、中国中铁、工商银行机构净流入额超过9 亿元，表明资金对“中特估”的青睐。从估值角度来看，央、国企2023/3/17PE（TTM）分位数中位数为31.83%，较2022/12/31的18.12%已大幅提升13.71pct，部分标的当前的PE（TTM）分位数已达历史高位，如中油资本、中国卫星该指标已分别达99.37%、90.58%。

    　　当前海外银行风险制造的恐慌尚未消散，叠加国内市场情绪尚不稳定，因此以低估值为特点的央国企、有政策支撑的数字经济仍是目前较为确定的主线，同时考虑到央国企流通市值较大，资金流入该类企业会对小盘股股价施加一定压力。我们认为今年大概率为板块轮动的结构性行情，待海外资本市场负面情绪减弱，央国企估值整体历史分位数再上一台阶后，可逢低布局小盘成长标的。

    　　本周转债市场整体走弱，但整体强于权益市场，建筑装饰、通信、交通运输涨幅靠前，涨幅分别为3.13%、2.51%、1.46%，石油石化、美容护理、煤炭跌幅靠前，分别为-1.92%、-1.65%、-1.50%。本周全市场转股溢价率较上周反弹，绝对价格中位数则有所下滑。

    　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险