轻工消费行业深度报告：布局复苏与供需错配周期下的造纸大行情

　　风险提示

    　　1、原材料价格下降不及预期风险。主要原材料价格大幅波动将影响公司毛利率水平。

    　　2、产能投放进度不及预期或产能投放超预期风险。造纸企业在未来3年基本都有扩产计划，考虑到造纸行业能耗、环评指标缩进、资金投入较大等因素，公司实际产能落地可能不及预期；如果产能超预期投放，或对纸价造成负面影响。

    　　3、下游需求不及预期风险。特种纸行业单品种需求量较小，市场需求变化不定，特种纸企业需及时把握下游需求情况。

    　　4、控股股东及一致行动人减持转债风险。公司控股股东及其一致行动人以集中竞价交易减持“特纸转债”，或将短期对股票价格造成一定影响。