2023年2月地方政府债市场运行报告：财政政策加力提速 新增专项债发行前置

一级市场发行与到期方面，2 月，地方政府债券发行规模为5761.38 亿元，较上月缩减673.56 亿元；当月净融资额为5250.24 亿元，较上月减少1149.89亿元。从发行人省份来看，发行规模最大的省份为河北，四川、广西、江苏三省紧随其后。从新增专项债发行来看，2 月新增专项债发行规模为3358 亿元，占当月新增额度债券的比重约为75.99%，环比减少1554.31 亿元。根据财政部披露的政府债券发行情况，2023 年1 月新增专项债投向新增了新型基础设施与新能源项目两大领域。1-2 月新增专项债发行规模总计为8269.37 亿元，相比上年同期下降505.82 亿元，但今年新增专项债发行仍呈现出前置特征。

    从发行期限来看，2 月，地方政府债平均发行期限约为15.52 年，环比缩短1.1 年。一般债平均发行期限约为9.31 年，10 年期一般债发行额最大，为1260.09 亿元，占当月一般债发行额的比重约为65.66%。专项债平均发行期限约为18.62 年，专项债发行集中在10 年期及以上。

    从发行利差来看，2 月，不同期限地方债发行利差变动不一。7 年期与15年期地方债发行利差较上月小幅收窄，10 年期发行利差环比走阔至11.64BP，20 年期与30 年期发行利差环比小幅走阔分别至11.71BP 与9.47BP。从各地区10 年期地方政府债发行利差来看，新疆、云南、广西、甘肃、辽宁等五个省份发行利差超过14BP，属当月地方债发行利差最高的一档，河南、贵州、陕西、黑龙江与四川等省份的发行利差处于10BP-13BP 区间；其他省份发行利差均低于10BP，山东省发行利差仅7.30BP。

    二级市场方面，2 月，地方政府债共成交8335.88 亿元，成交额较上月增长2118.05 亿元。主要中长期限地方政府债到期收益率走势相对平稳，2 月末10 年期AAA 级地方政府债到期收益率与上月末持平，为3.06%。主要中长期限地方政府债利差整体呈收窄趋势。2 月末7 年期、10 年期AAA 级地方政府债利差分别为10.27BP 和15.83BP，与上月末基本持平；15 年期地方政府债利差较上月末收窄至27.76BP，30 年期地方政府债利差环比收窄7.36BP 至6.71BP。

    当月释放的政策信号主要有两点，一是财政政策要加力提效，地方政府专项债规模进一步扩容，同时，本年度地方政府专项债发行使用要进一步提速，重点支持交通、水利、能源、信息等基础设施和民生工程建设。二是防范财政风险，加强地方债务风险防控制，遏制隐性债务增量。预计第一季度或迎来地方政府专项债发行高峰，新基建与新能源领域或将成为专项债投资的新重点。

    后续可密切关注各省地方政府债发行计划与新增专项债投向领域。