通信行业点评报告：数字经济专题报告之十八：物联网模组扩充产品矩阵 赋能智能应用场景

　　1、物联网用户规模快速扩大，“物”首次超越“人”数量。根据工信部《2022 年通信业统计公报》，2022 年物联网业务较上年同期增长24.7%。截至2022 年底，运营商发展蜂窝物联网用户18.45 亿户，全年净增4.47 亿户，较移动电话用户数高1.61 亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达52.3%。

    　　2、国内厂商逐渐走向一线，产品化能力不断增加，纷纷推出智能模组产品。全球蜂窝物联网模组领域基本已形成“3+3”的格局，即3 家中国厂商+3 家海外厂商占据近6 成以上的市场份额。

    　　其中，3 家中国厂商为移远通信、广和通、日海，美格智能以通信模组+解决方案的产品策略减少和避免同质化竞争，有望在行业竞争中受益，其推出特有的算力模组是智能模组（通信＋智能操作系统＋强算力支撑）的一个子集，具备可编译的轻量化操作系统、与蜂窝通信的解耦、匹配智能化核心应用场景，从而在算力需求更大的网联车、云计算领域加深应用，随后各厂商也相继推出智能模组产品。

    　　3、国内物联网厂商已经逐渐主导全球蜂窝物联网模组市场。尽管全球芯片短缺影响了2021 年出货量及厂商利润，但伴随全球疫情影响逐渐减弱，物联网模组市场行业景气度逐渐提升。根据Counterpoint 最新数据，2022 年Q3，全球蜂窝物联网模块收入份额前三大技术包括5G、4G Cat 4 和4G other，占据总收入的近三分之二。同时，本季度前五大物联网模块供应商都来自中国，分别是移远通信、广和通、日海智能、中国移动和美格智能。

    　　4、根据Counterpoint 预测，到2030 年，全球蜂窝物联网模块的出货量预计将超过12 亿个，在应用前景方面，智能电表、工业、路由器/CPE、汽车和POS 将成为2030 年出货量最高的5 大应用。我们认为，伴随国内外疫情影响逐渐消退，商业活动恢复叠加未来消费电子等需求恢复，行业有望景气度向上抬升。相关行业受益标的包括：移远通信、美格智能、有方科技等。

    　　5、通信板块观点

    　　1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；

    　　2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；

    　　3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、科华数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等；　　4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；5）10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL 科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。

    　　6、风险提示

    　　底层相关技术发展缓慢，运营商相关资本开支不及预期。