2月快递数据点评:快递需求修复趋势良好 价格竞争仍然可控

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姜明/罗丹 日期:2023-03-20

事项:

    国家邮政局公布了快递行业2 月运行情况。2 月,快递业务量完成91.8 亿件,同比增长32.8%;快递业务收入完成849.7 亿元,同比增长29.3%。

    上市公司公布了2 月经营数据。2 月份,顺丰控股速运物流业务业务量同比增长37.8%,单价同比下降0.5%;韵达股份业务量同比增长13.6%,单价同比提升11.1%;圆通速递业务量同比增长61.2%,单价同比下降4.8%;申通快递业务量同比增长70.0%,单价同比下降6.6%。

    国信交运观点:1)1-2 月快递行业业务量同比增长约5%,考虑到去年同期基数较高,需求表现基本符合预期。3 月初以来,我国快递日均揽收量平均值约3.64 亿件,相较去年3 月日均2.76 亿件的低基数(疫情防控影响),需求恢复态势明显。2 月行业单票价格(不包括其他收入)为6.2 元,同比-0.5%,环比下降16.2%,环比下降属于正常的季节性波动(1 月春节期间快递价格偏高)。2)顺丰1-2 月业务量同比增速为12.8%,顺丰整体需求和时效快递需求增长表现均比较稳健。圆通、韵达和申通1-2 月业务量同比增速分别为+16.7%、-12.8%以及+18.9%,其中圆通和申通的业务量增速明显高于行业表现,而韵达由于去年疫情受损和主动优化业务结构的影响仍在,业务量增长仍弱于行业。2 月,圆通、韵达和申通单价环比分别减少0.20 元、0.15 元和0.28 元,我们认为2 月价格波动主要是因为1 月春节期间价格偏高以及货重波动,通达系的价格表现仍属稳定。3)投资建议:展望疫情后时代的2023 年,宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升,叠加22 年快递需求低基数,我们预测2023 年快递需求增长恢复至双位数以上。目前来看,快递价格竞争的监管仍具持续性,无需过度担忧价格战的影响。首推顺丰控股,公司2023年有三大看点,一是时效快递增速回暖,二是资本开支继续下降、经营成本继续优化,三是鄂州机场航空转运中心投入运营,公司估值处于历史相对低位,因此给予重点推荐。其次看好圆通速递,目前行业价格竞争仍然可控,且圆通管理改善的逻辑仍然持续,其2023 年市场份额有望继续提升,利润有望实现较快增长,2023 年14 倍左右的PE 提供了安全边际。此外,建议紧密关注韵达股份和中通快递。

    风险提示:

    电商需求低于预期,行业竞争加剧。