计算机行业研究周报：AIGC再次成为焦点

　　投资摘要：

    　　本周周报我们继续关注人工智能领域，AIGC 概念再次迎来催化，我们首先对该领域近期的热点事件进行梳理，再从计算机行业的角度进行投资解读。

    　　事件1：OpenAI 于3 月14 日发布支持多模态的GPT-4 大模型，并通过API 和ChatGPT Plus 提供给用户使用。相较于GPT-3.5 模型，场景更宽，能力更强。

    　　事件2：基于百度飞桨深度学习平台和文心知识增强的大语言模型文心一言于3月16 日正式发布，成为国内第一个类ChatGPT 产品。

    　　事件3：微软3 月16 日召开了一场名为“The Future of Work with AI”的发布会，推出AI 工具Microsoft 365 Copilot，将大语言模型的功能集成进办公软件。

    　　上述事件清晰地展示了从海外到国内，从基座模型到产品应用，AIGC 带来颠覆性变革的愿景正逐步迈向现实。

    　　OpenAI 的GPT 模型代表了当前该领域所能达到的最高水准，并且这个能力边界依然在扩大。而对于百度而言，我们认为在这样一个时间点选择发布文心一言，时机比质量更加重要。通过先发的效应，百度能够聚集大量的合作伙伴与用户，然后以此为基础，通过真实的反馈信息、开发者调用进行不断的模型迭代，未来文星一言的质量和效果有望迎来大幅度提升。同时，文心一言的发布也正式标志着国内AIGC 下游应用探索与开发进入实质性的阶段。

    　　而针对微软推出的Copilot，我们认为这也将是大模型商业价值落地的里程碑式事件。在Copilot 之前，微软已经在Bing 搜索中嵌入聊天机器人，以提升在搜索领域的竞争能力，但短期内可能仍然较难改变搜索领域的竞争格局以及实现价值的变现。但在Office 产品引入AI 大模型能力，将使得办公软件的产品性质得到升华，由单一的工具软件转变为内容创作服务助手，其产品价值将陡增。而依托Microsoft 365 产品的高市占率，可以预期，未来其ARPU值有望进一步提升，成为公司新的增长引擎。

    　　投资策略：

    　　从投资的角度，我们依旧围绕AIGC 产业链（底层的芯片、云计算基础设施，中间层的算法、大模型开发，以及终端的模型应用）来看：

    　　从AI 大模型的训练，到后续的推理应用，将不断释放对于算力的需求，我们认为位于产业链底层的IT 基础硬件依旧是确定性强的投资方向，相关标的包括浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微、 海光信息等。

    　　中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司。除百度外，阿里、字节及腾讯等互联网科技厂商均有所布局。另，当前A 股上市公司三六零和科大讯飞业已表示近期推出类ChatGPT 的产品。

    　　终端应用领域，我们建议关注金山办公。AIGC 的终端应用依赖于场景需求的理解与业务模式的创新。从目前来看，参考海外，微软已经给出了明确的应用示范，并且得到了外界积极的反馈。而出于隐私及安全等因素，以GPT-4为基座的微软Copilot 产品可能无法在国内正常使用。因此，若金山办公能够抓住机遇，比如基于文心一言推出类似的产品组件，将极大地增强自身办公软件的产品能力，以公司目前较低的付费渗透率和ARPPU 值来看，未来AI大模型带来的增长空间将是巨大的。

    　　市场回顾：

    　　本周申万计算机指数上涨4.5%，在申万一级行业中排名3/31。

    　　本周申万计算机行业指数前十大权重股表现有所分化，用友网络、科大讯飞及中科创达涨幅靠前，而跌幅较大的是中国软件及德赛西威。

    　　本周计算机板块涨幅前十大个股：光云科技、万兴科技、彩讯股份、维海德、三六零、立方数科、狄耐克、虹软科技、大华股份及福昕软件。

    　　申万计算机行业指数当前滚动市盈率为61.52，近五年分位值76.61%。

    　　风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。