建筑材料行业周报：基建保持高景气 地产竣工端修复

　　建筑板块本周超额 收益明显。本周建材指数下跌0.9%，建筑指数上涨6.3%，相对于沪深300 收益分别为-0.7%/6.5%，建筑板块大幅跑赢指数。我们认为主要原因是：1）海外风险事件使得市场风险偏好减弱，低估值板块获得更多青睐，2）2-3 月基建开工需求良好，3）与一带一路国家合作升级，相关国家订单预期上行。

    　　央行定向降准利好资金面。中国人民银行决定于2023 年3 月27日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。在宏观经济复苏有待持续背景下，央行降准传递出坚持稳健宽松的货币政策的信号，从而奠定实现全年经济目标的基础。

    　　一带一路战略合作升级。据新华网消息，3 月10 日，沙特、伊朗在北京签署协议恢复外交关系。根据国防部发布消息，15-19日，中国、俄罗斯、伊朗三国在阿曼湾进行军事演习，进一步展示共同维护海洋安全，构建海洋命运共同体能力，一带一路国家务实合作继续推进，随着中企在上述地区面临的政治、经济不确定性减少，有相关国家订单敞口的公司产业受益。

    　　基建投资增速保持中高位，地产边际企稳，竣工同比转正。

    　　统计局公布1-2 月主要经济数据。2023 年1-2 月，我国基建投资（不含电力）同比+9.0%，增速总体保持中高位，就细分下游来看，铁路、道路、生态环保投资增速环比12 月分别提升16.0/1.8/1.6 个百分点，是支撑基建投资的重要动力。1-2 月我国地产投资同比-5.7%，新开工面积同比-9%，销售面积同比-3.6%，增速环比12 月均显著提升，体现地产需求逐渐底部企稳，疫情管控政策优化后，前期被压制的购房需求逐渐释放，且2 月居民中长期贷款同比增加超预期，消费者对未来收入信心有所上升。1-2 月地产竣工面积同比+8%，是2022 年以来首次转正，体现房企资金情况有所好转，若后期地产资金继续改善，则竣工面积有望持续修复。

    　　推荐3 条主线。

    　　主线1：建筑大央企资产重估。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB 估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB 估值处于历史40 百分位以下，估值修复空间充足。推荐中国中冶。中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等产业受益。

    　　主线2：基建及市政开工端。预计基建仍是全年稳增长重要抓手，1-2 月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐外加剂企业苏博特等，防水东方雨虹、科顺股份等、以及水泥板块海螺水泥、华新水泥和上峰水泥，且未来看好油价高位回落利好板块等。疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少，资本支出恢复意愿较强，且1-2 月PMI 超过荣枯线，需求恢复较为确定。推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。

    　　主线3：地产后周期。近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加施工扰动减少，后周期建材核心受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，以及推荐产业链上的坚朗五金，C 端家居建材首推伟星新材、北新建材、三棵树，箭牌家居、森鹰窗业、王力安防等产业受益。

    　　风险提示

    　　需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。