风电/电网产业链周评:原材料价格振荡下行 陇东-山东特高压直流项目开工

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王蔚祺 日期:2023-03-20

  【风电】

      本周各类原材料价格环比略有下降,延续近期下跌走势。铜材价格本周降幅较大,成交价为67400元/吨,环比下降1660元/吨。

      截至目前2023年3月风机公开招标容量5.17GW,其中海上风电0.9GW;1月公开招标11.91GW,2月公开招标8.89GW。2023年以来全国风机公开招标26.0GW,其中陆上风电23.2GW,海上风电2.8GW。

      本周风电各细分板块呈现下跌走势,其中跌幅前三分别为塔筒(-6.7%)、轴承(-5.0%)和铸锻件(-4.4%)。个股方面,本周跌幅前三分别为大金重工(-10.1%)、海力风电(-10.0%)和恒润股份(-8.8%)。

      据多家媒体报道,《净零工业法案》草案中设定了欧盟 40%的太阳能光伏部署、50%的绿氢电解槽、60%的热泵部署以及85%的风机和电池来自欧盟内部制造的目标,引发市场对风电管桩、塔筒和法兰等出口比例较多的环节产生担忧。我们认为此前欧盟数次酝酿针对塔筒等绿色能源产品本地化生产政策,整个历程较长,存在较大变数,而且最终中资企业可通过海外产能布局满足政策要求。短期情绪担忧不改中国风电制造行业在全球的竞争力。

      【电网】

      本周各类原材料价格环比略有下降,延续近期下跌走势。

      2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元,同比+2.0%。2022年12月全国电网工程投资完成额803亿元,同比-5.4%,环比+15.0%。2023年以来全国煤电新增核准17.62GW,其中3月新增核准5.98GW。2023年以来煤电项目开工容量合计7.01GW,其中3月开工3.01GW,煤电项目建设显著复苏。

      本周电网板块整体呈现下跌走势,线缆部件和配网设备板块跌幅分别为7.0%和4.6%。个股方面,本周跌幅前三分别为万马股份(-6.9%)、望变电气(-6.6%)和正泰电器(-5.6%)。

      【投资建议】

      风电:大宗价格近期呈现振荡下行态势,产业链盈利能力较2022年有望显著修复。根据产业链反馈,1-2月三北地区由于冻土原因交付较少,3月排产与计划交付量环比显著提升,预计二季度迎来交付旺季;近期海上风电规划、招标、建设快速推进,其中山东省表现尤为抢眼,建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。建议关注四大方向:1)盈利能力受大宗影响较小的塔筒/法兰环节;2)长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节;3)新技术方向,包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求;4)出口放量助力盈利修复的整机环节。

      电网:2023年国家电网投资有望超过5200亿元,创造历史新高,2022年特高压开工进度不达预期,2023年有望迎来集中放量;2022年特高压仅开工4条,2023年特高压开工条数有望达到8条。本周陇东-山东特高压直流项目开工,年内已开工2条特高压线路,电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗,建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。

      【风险提示】

      原材料价格大幅上涨,风电下游建设节奏不达预期,特高压核准开工进度不达预期,行业竞争加剧,政策变动风险。