今世缘(603369)：2022年圆满收官 2023年迎开门红

　　2023 年03 月12 日，今世缘发布2022 年和2023 年1-2 月经营数据公告。

    　　投资要点

    　　2022 年圆满收官，2023 年迎开门红

    　　根据公告，预计2022 年总营收78.5 亿元左右，同增23%左右；归母净利润24.8 亿元左右，同增22%左右。其中2022Q4 营收13.32 亿元左右，同增24%左右；归母利润3.99 亿元左右，同增21%左右。此外，月度数据显示：2023年1-2 月总营收31 亿元左右，同增27%左右；归母净利润11.8 亿元左右，同增25%左右。公司顺利实现开门红。

    　　战略新品有望上市，省外培育板块市场

    　　产品端：国缘升级为中国新一代高端白酒，今世缘回归日常消费，高沟聚力高线光瓶；构建全国化突破模式，以四开为超级形象单品，积极布局800 元+价格带战略新品（有望春糖会亮相），V 系长三角城市群一体化高端布局。渠道端：优化一体化厂商模式，提升厂商组织能力；强化厂商协同运作，从以往协助转向厂家共同运作。区域扩张：确立省外10个板块市场，通过3-5 年将每个地级市打造成亿元市场。

    　　盈利预测

    　　根据2022 年经营数据，我们略调整2022-2024 年EPS 为1.98/2.49/3.08 元（前值为1.97/2.49/3.09 元），当前股价对应PE 分别为30/24/20 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。