泰恩康(301263)事件点评:拟收购博创园50%股权 布局CKBA皮肤创新药
事件:2023 年2 月14 日泰恩康公告拟使用自有资金2 亿元收购百家汇持有的江苏博创园50%股权。交易完成后,博创园将成为公司控股子公司,纳入公司合并报表范围。
拟收购博创园,布局创新药。博创园2022 年净利润-1112 万元,公司成立于2011 年,由王宏林教授(获国家杰青基金)创立,主要从事创新性药物的研发与产业化。产品管线涉及皮肤疾病(免疫性、炎症性和感染性皮肤疾病等)和非皮肤自身免疫性疾病(类风湿关节炎、多发性硬化症、炎症性肠病等),具有全球创新性和领先性。
乳香天然产物改构,已获得专利。CKBA 为王宏林团队基于乳香中天然产物乙酰基-11-酮-β-乳香酸 (AKBA)的结构改造的FIC 药物分子,已申请中国和PCT专利,均获授权。
CKBA 靶点新颖,抑制 CD8+T 细胞作用,布局白癜风和银屑病。CKBA 通过靶向 ACC1 和 MFE2 调控细胞脂代谢,抑制 CD8+T 细胞作用。1)CKBA软膏治疗银屑病项目正在开展由北京大学人民医院(临床试验组长单位)牵头的多中心、IIa 期临床研究;2)拟增加新适应症白癜风的研究。
投资建议:公司业务触角广,代理产品与自产两性健康药物对利润贡献较大且持续性好,预期公司未来毛利率保持向好态势。核心产品达泊西汀、他达拉非、和胃整肠丸等产品销量快速提升,我们预计2022-2024 年归母净利润分别为2/3/4 亿元,PE 分别为48/30/22 倍,维持”推荐”评级。
风险提示: 研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险