互联网电商：抖音超市全量上线 电商竞争依然激烈

　　投资要点

    　　事件：根据《投资界》公众号内容，抖音超市近日正式上线，对所有抖音用户均开放入口，只需要在搜索栏搜索抖音超市，就可以进入。抖音超市主打“官方直发”、“次日送达上门”、“满88 元包邮”等特色服务，主要经营乳饮冲调、纸品洗衣、酒水保健、家庭清洁、个护美妆、零食糖巧、母婴宠物、粮油速食、电器百货等九大品类。根据《快消品网》报道，为实现次日达，抖音超市与顺丰进行合作。

    　　点评：抖音持续加深电商建设，电商竞争依然激烈，同城运力需求增加，利好顺丰同城、达达。

    　　1. 抖音超市进展较为迅速。根据《晚点》报道，抖音于22 年6 月开始尝试自营业务，检索“抖音电商学习中心”发现，关于抖音超市的规则公告最早于22 年8 月出现。22 年10 月，抖音超市已率先在广州、深圳、惠州和东莞四个城市进行试点。目前，抖音超市已全量开放，定位深圳、广州等地，众多商品已显示可实现“次日达”（定位上海、北京尚不可）；定位深圳等地，已有小时达电商（非自营，与美宜佳等线下门店合作）。总体看，经过半年发展，抖音超市进展较为迅速。

    　　2. 抖音持续加深电商建设，强化服务体验。在直播电商流量逐步接近天花板背景下，抖音持续发力传统电商能力建设，旨在增强变现效率、加深用户主动搜索消费心智。继中心化电商入口“抖音商城”后，抖音超市全量上线代表抖音发力次日达自营电商，强化时效、服务（送货上门）等电商体验能力。

    　　3. 电商竞争依然激烈，竞争延伸至更“深”处。当前电商行业竞争仍激烈，竞争已从“冲动性消费”、“服装、美妆品类”等延伸至“次日达送货上门”、“商超高频品类”等，抖音超市边际对京东、天猫超市、美团此类时效心智较强的电商影响更大。

    　　但需要注意的是，次日达自营电商具有较高竞争门槛，体现在商品和履约的规模效应，以及履约时效的覆盖区域。以京东为例，已在全国 94% 的区县和 84% 的乡镇实现当日达或次日达，而其他竞对虽持续发力次日达电商，但在低线城市仍较难做到次日达。

    　　4. 同城运力需求增加，利好顺丰同城、达达。目前抖音超市小时达尚未建立自营配送体系，需要商家自配或通过顺丰同城、达达等第三方配送承运，将为顺丰同城、达达带来增量同城运力需求。此外，顺丰同城、达达亦与抖音生活服务达成合作协议，为餐饮商家提供同城配送解决方案，亦将带来增量运力需求（抖音超市隶属抖音电商，与抖音生活服务属两条业务线）。

    　　风险提示

    　　1）消费复苏不及预期；2）电商行业竞争超预期；3）线下人流复苏，电商消费回流线下风险。