投资银行业与经纪业行业每周一话：全面注册制征求意见稿落地 看好市场风险偏好抬升下的非银行情

投资建议：资本市场改革深化延续，风险偏好抬升过程中板块估值修复有望延续回暖趋势未改，继续推荐高性价比的寿险板块。1）本周板块有所调整，但经济复苏驱动资负双击的逻辑并未改变，板块上行空间充足且下行风险较小；2）主线逻辑来自于政策及经济修复趋势下，地产资产的修复及长端利率的提升，资产端修复将有效带动行业估值快速抬升；同时负债端短期冲击已过，看好龙头险企继续维持开门红以来的边际回暖，预计节奏领先的龙头险企在一季度实现业绩反转；3）调整后行业性价比更为突出，2023 年PEV 为0.31-0.65 倍，其中节奏领先、弹性较强的国寿估值0.65 倍，估值百分位仅7.4%，重点推荐。

    全面注册制征求意见稿落地，看好投行具备优势的头部券商。1）证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，复盘注册制从试点到全面推开，IPO 排队等候时长降低，定价及交易效率提升，股权融资扩容带动券商投行净收入增长，看好投行具备优势的头部券商；2）本周市场热度继续回升，两市交投大幅回升，资本市场持续回暖叠加政策端发力，低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注；3）看好成长性与韧性兼备的代销和机构业务龙头，重点推荐东方财富、中信证券和中金公司H。

    租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。

    核心数据跟踪

    券商：本周权益市场整体震荡，沪深300 环比-0.95%，日均成交环比+32.9%，两融余额环比+1.4%，沪港通、深港通分别净流入152.93、188.86 亿元。

    保险：上市险企12 月月度保费增速有所回落；5 年期国债收益率-0.04bp 至2.6921%。

    行业新闻&重点公司公告

    新闻：证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见；上交所债券做市业务将正式上线。

    公告：中信建投、东方证券、申万宏源自营参与碳排放权交易获得证监会无异议函；华创阳安累积耗资约0.51 亿元回购股份。

    风险提示

    1、市场机构化进程放缓；

    2、资本市场改革进程放缓。