策略月报：消费建材初现景气拐点

　　华泰策略中观产业景气指数显示消费建材初现景气拐点为了满足行业配置标准化打分需求，本月我们在新兴产业景气指数的基础上进一步拓展至28 个申万一级行业及港股互联网，聚合365 个高频同步指标构建华泰策略中观产业景气指数（Huatai Sector Nowcast）。模型显示，1 月景气度整体企稳，消费建材景气拐点初现，必选+TMT 部分品种景气改善。配置上，“内需复苏、美元走弱”的宏观底色下顺下游、顺人民币升值仍为首选，结合性价比筛选和基金仓位，2 月行业轮动推荐医药、计算机、电子、传媒、建材、非银。本期起，我们在Wind 平台公开上线“华泰策略战术配置组合”的明细持仓，供投资者指正交流。

    　　周期：石油/煤炭仍处下行区间，贵金属爬坡，工业金属/小金属/建材复苏1 月Brent 原油期货价格环比小幅回升但仍处下行区间，汽油-原油价差继续回落；煤矿利用率近3 个月小幅回落，动力煤价格震荡走平；COMEX金、银价格继续上涨，工业金属中铜价同比降幅收窄，小金属稀土、钼价格回升，能源金属电池级碳酸锂、钴价同比继续回落；化工品中纯碱价格同比回升、价差走阔，尿素、磷肥价格回升；钢材价格指数同比回落，螺纹钢、线材、冷/热轧毛利率环比下滑；水泥价格同比降幅收窄，玻璃期货价格同比仍在下行；“保交楼”政策下12 月房屋竣工面积累计同比回升，PVC（管材）/钛白粉（涂料）/环氧乙烷（减水剂等）价格同比降幅企稳。

    　　制造：机械设备景气受12 月疫情扰动，新能源、国防军工继续回落受12 月疫情扰动机械设备景气阶段性回落，金属加工机床产量同比降幅收窄、机床进口量同比降幅走阔，工业机器人产量同比转负、海外四大家族订单同比增速回落；挖掘机销量同比大幅转负、开工小时数同比降幅走阔；光伏、风电12 月新增装机量同比增速继续回落，电池片/组件/逆变器出口放缓，上游硅料产能释放、价格回落有望提振Q1 装机需求；新能源乘用车12 月销量同比连续6 个月回落，中游电池材料价格和产量同比普降；航空装备上游1 月0 级海绵钛价格、12 月碳纤维进口额同比回落，军工电子台股MLCC 营收12 月同比小幅转负。

    　　消费：必选景气改善、可选筑底，院端诊疗、器械复苏1 月猪粮比价回落，养殖景气下行；茅台一批价同比回升；成本改善放缓，调味品景气走平；12 月商用车销量同比向上拐点初现、乘用车继续回落，汽零分化；小熊京东销售额、养生壶销量同比回升，小家电复苏，白电、厨电成本改善，销售磨底。三亚机场吞吐量同比降幅收窄，免税景气回升；纺服内销同比降幅走阔；家具内销磨底，出口改善；造纸成本改善；化妆品零售额降幅走阔，玻尿酸百度指数同比回落；12 月医药工业增加值降幅收窄，院端诊疗复苏，带动器械销售额同比回升。

    　　TMT：电子景气筑底，通信走平，计算机、传媒、港股互联网回升11 月全球半导体销售额同比仍下行，台股营收数据显示，12 月制造、封测、设备景气均下行， PCB 制造同比降幅走阔、MLCC 同比降幅收窄，面板同比降幅走平、LED 及光学同比仍在下行；11 月全球智能手机出货量及12 月DXI 指数同比仍下行，但台股PC 及手机营收有企稳迹象；计算机12 月设备工业增加值同比转正，11 月软件收入同比略升；传媒12 月国内移动游戏收入同比降幅收窄，1 月国产游戏审批数量走高，电影票房收入同比大幅转正；通信11 月电信业务总量同比、移动互联网接入流量同比回升，12 月移动基站产量同比转负。游戏及电商拉动港股互联网景气回升。

    　　风险提示：行业政策风险；流动性风险；模型失效风险。