ST龙净(600388):尚未被充分认知的储能新星

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇/于歆 日期:2023-02-06

本报告导读:

    烟气治理龙头龙净环保在2022年进入“紫金新时代”,积极布局储能+风光运营业务,转型进度超预期。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。考虑到疫情影响公司 2022 年经营,以及 2023-2024 年公司新能源业务快速开展,对于公司业绩将有显著贡献,我们下调对公司2022 年预测净利润、上调对公司2023-2024 年预测净利润分别为8.96(-12%)、13.64(+17%)、17.98(+33%)亿元,对应EPS 分别为0.84、1.27、1.68 元。综合两种估值方法,上调公司目标价至29.21 元,维持“增持”。

    龙净环保:烟气治理龙头进入“紫金新时代”。1)龙净环保专注于环保烟气治理领域研发及应用50 余年,是我国烟气治理行业绝对龙头公司。公司环保业务主要为大气污染治理、固危废处置及水污染治理、生态修复等,环保主业长期稳健增长。2)2022 年5 月,紫金矿业成为公司第一大股东,公司在原有环保业务基础上,开拓新能源业务领域,快速形成以储能为核心,风光为补充的一体化发展战略。

    积极布局储能+风光运营业务,新能源转型速度超预期。紫金矿业入主之后,全力帮助公司拓展储能电芯及风光运营等新能源业务,公司快速形成以储能为核心,风光为补充的一体化发展战略,转型进度超市场预期。新能源业务有望成为公司2024 年及以后的业绩增长新动力。

    烟气治理龙头地位稳固,火电投资加速催化公司价值重估。伴随火电“三改联动”和“三个八千万”装机规划逐步落地,烟气治理的成长性将远超预期,传统主业的悲观预期将逐步修正,公司获得价值重估机会。

    风险提示:烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期,或存在ST 交易风险,继续被出具保留审计意见报告的风险等。