宏观国内周报：节后一周消费继续回升、生产回暖

　　一周概览

    　　春节后一周居民出行、消费等数据大多较去年农历同期继续回升；物流、工业生产等指标亦有所回暖。人民币兑美元汇率上行。12 月工业企业整体利润降幅-8.3%，仍在低位、但部分下游消费品企业盈利同比边际回升。2023 年1 月制造业PMI环比跳升3.1 个百分点至50.1%。此外，上周多个地方政府召开开年工作会议，传递今年经济促发展基调。

    　　高频经济活动跟踪

    　　2023 年春节节后一周，居民出行及消费等指标较去年节后同期继续上行，随着返乡人员陆续复工，物流和工业生产增速亦较去年同期明显回升。但地产指标仍在筑底。截至2 月3 日，全国HRT 指数相较于潜在趋势值的比值较去年春节同期回升4%，比上周的0%继续回升。交通方面，上周百城拥堵指数和18 城地铁客运量较去年春节同期分别回升4.6%、11.6%。春节对齐后，上周电影票房同比增长29.8%。但乘用车销量较去年春节对齐后同期下行5.4%。春节假期结束后，工业生产、基建等增速较去年同期有所回升：上周，全国整车货运流量景气指数较去年春节对齐后同期回落17.7%，但较上周降幅收窄。春节后一周高炉开工率同比回升9.2 个百分点，焦化/半钢胎/水泥开工率同比分别回升2.5/13.7/1.2 个百分点。此外，春节后一周30 城商品房成交面积同比回升0.8%；1 月23 日-29 日全国土地成交面积环比下行65.9%，同比较去年春节同期回落51.8%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价下行，国内原材料价格大多回落，猪肉价格下跌。上周布伦特油价环比下行7.8%至79.9 美元/桶。国内焦煤/动力煤价格周环比持平，螺纹钢/ 铜价环比分别回落3.5%/1.8% ， 尿素/ 氯化钾价格环比上行0.5%/0.2%，聚乙烯/水泥价格环比回落0.6%/0.4%。运价指数继续回落，上周出口集装箱运价指数环比回落4.4%，波罗的海运价指数环比下行8.1%。猪肉价格环比回落2.3%，农产品价格指数环比回落1.6%。

    　　金融市场及资金成本变化

    　　春节后一周银行间利率回落，人民币兑美元汇率升值。春节后一周，R007/DR007 分别下行10/16 个基点，同业存单利率环比下行。一年期国债收益率下行1 个基点，十年期国债收益率下行4 个基点，收益率曲线小幅趋陡。

    　　融资方面，春节后一周房地产债、信用债、海外债发行额环比小幅回升。汇率方面，人民币兑美元汇率环比上行0.1%，兑一篮子货币升值0.3%。

    　　上周主要宏观数据与事件回顾

    　　去年广义财政赤字（一般公共预算+政府性基金）达9.0 万亿元，显著高于去年同期的5.9 万亿元。12 月工业企业整体利润降幅8.3%，但部分下游消费品企业盈利同比边际回升。2023 年1 月制造业PMI重回扩张区间。

    　　2023 年1 月制造业PMI较2022 年12 月上行3.1 个百分点至50.1%，非制造业PMI大幅上行至54.4%。此外，上周全国有约一半的地方政府召开了开年工作会议，传递出今年促发展目标、强调一季度取得经济“开门红”。

    　　本周宏观主要观察点

    　　本周将发布1 月金融及通胀数据，我们预计1 月信贷数据或迎来同比多增，即信贷“开门红”，而在政策推动下，基建项目也可能靠前发力。1月CPI 数据也有望随着春节期间下游需求回暖而回升。此外，高频数据方面重点关注地产周期是否企稳回升。

    　　风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。