债券市场专题研究：非AAA银行主体甄选系列-浙江篇(中)

　　核心观点

    　　浙江省地理位置优越，经济运行强劲，数字化、互联网推动工业发展，第三产业基础扎实，良好的营商环境和高质量的生活条件共同推动银行业务发展。本文从区域视角出发，对银行信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个方面再审视，甄选出以下优质浙江省非AAA 银行1：台州银行、泰隆银行、慈溪农商行、杭州银行、萧山农商行、瑞丰农商行、湖州银行、诸暨农商行、余杭农商行、宁海农商行、镇海农商行、瓯海农商行、上虞农商行、德清农商行、南浔农商行、富阳农商行、禾城农商行、建德农商行、成泰农商行、丽水莲都农商行等。

    　　浙江省非AAA 银行甄选

    　　从区域视角出发，对银行信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个方面再审视，甄选出以下优质的浙江省非AAA 银行（上篇已对前10 家银行进行基本面分析）。

    　　镇海农商行：资产流动性水平较高，投资风险偏好低，不良认定标准严格且不良率低，但贷款行业集中度高，盈利增长空间有限。

    　　瓯海农商行：区域经济有效支撑业务运营，资本充足程度较高，不良低拨备足，但需关注客户集中度与行业集中度水平变化。

    　　上虞农商行：区域优势强，资本状况与信贷资产质量较好，但行业集中度高、，盈利能力处于中下水平，同时需警惕延期还本付息贷款客户的质量下迁。

    　　德清农商行：盈利水平高于同业，资本补充压力较小，资产质量是其核心优势，不良率与逾期率均较低，地产相关贷款占比较高，关注敞口变化。

    　　南浔农商行：本土认可度高，存款稳定性强，信贷资产质量显著改善，而行业集中度相对较高，但资本水平有所下降，关注后续资本补充渠道。

    　　富阳农商行：定位零售小微，净息差水平高，流动性风险较低，资本补充手段较为及时，拨备覆盖程度有所提高，但行业集中度水平有待压降。

    　　禾城农商行：区域竞争性强，流动性水平高，但资产质量有所波动，逾期贷款占比上升，大额客户贷款质量弱化，关注瑕疵贷款的处置进展。

    　　建德农商行：盈利稳定、资本内生机制较强，核心负债依存度较高，区域优势明显，资产质量尚佳，但行业集中度呈上行趋势，同时需注意房地产相关贷款压降情况。

    　　成泰农商行：ROA 优于行业平均水平，不良认定标准严格，资产质量持续向好，关注股权质押情况及客户集中度上行风险。

    　　丽水莲都农商行：投资风格稳健，存款稳定性强，资本充足性水平较高，但盈利能力有待提升，关注续贷类贷款资产质量迁徙趋势。

    　　风险提示

    　　地方政府经济实力超预期下滑；基本面数据口径偏差风险。