晨会报告

　　今日重点推荐

    　　国博电子（688375）深度：强芯强国之军用模块/芯片系列报告之二：有源相控阵T/R 组件龙头，军民双驱掘金千亿市场

    背靠军工电子主力中国电科集团，国内射频及T/R 组件头部企业。公司是院所改制的优秀案例， 深耕射频芯片20 余年， 完成从2G/3G/4G/5G 的产品布局，2019 年中国电科五十五所将微系统业务（有源相控阵T/R 组件业务）注入到国博电子，公司形成了从芯片到模块、组件的产业链布局，民用射频业务持续深化+整合T/R 组件军品业务，实现军民双线布局，为国内目前能够批量提供T/R 组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。

    　　（联系人：韩强/武雨桐）

    　　收益率还会继续下吗？——国内债市观察周报（20230203）

    利率债周观点：维持2 月债市震荡偏强观点不变，继续关注信贷、资金和风险偏好。春节期间人流和消费数据均表现不错，经济复苏预期较强，1 月统计局PMI 明显回升同样验证经济环比明显修复，市场一致预期“股强债弱“，但上周利率债收益率并未伴随经济修复而继续上行，权益也在1 月急涨后维持震荡，10Y 国债收益率在1 月20 日触及2.93%后震荡下行至2.89%，整体符合我们前期的判断，经济升而利率下的原因主要有两点：（1）1 月高频修复+降息落空+权益强势等均利空债市，10Y 国债收益率上行至2.93%已有一定安全边际，进入2月以上利空因素减弱，利率有向下的动力；（2）自去年11 月地产及防疫政策调整后，市场对于”经济修复“已经预期先行，而1 月地产整体的疲弱导致市场对经济乐观预期有所回调，带动风险偏好有所平复。

    　　（联系人：孟祥娟 /徐亚）

    　　乍暖还寒，不误花开——策略一周回顾展望

    　　（23/01/30-23/02/04）

    　　一、短期市场调整的原因：国内疫后恢复确定，内生复苏不确定；美联储结束加息确定，开始降息不确定。经济“中强美弱”初步验证易，线性外推难，所以，春季行情也出现了“买预期，卖兑现”的特征。另外，外资回流更多出于交易目的，对核心资产的支撑已钝化；美债收益率反弹，小盘成长的短期空间也受限。

    　　（联系人：傅静涛/黄子函/王胜）