信用债周报：春节后 债市成交回暖 新债发行利率持续走低

　　2023 年1 月28 日-2023 年2 月5 日（春节后），信用债市场发行760.67 亿元，发行额大幅下行，央行虽然大幅净回笼，但跨春节、跨月后，资金面较为宽松。债市普涨，但是市场缺乏主线逻辑。存单表现较弱，城投债整体表现相对较优。

    　　春节之后，央行虽然大幅净回笼，但跨春节、跨月后，资金面较为宽松；债市普涨，存单表现较弱。表面原因，仍然是股债跷跷板。其他时间，债市逻辑较为混乱。缺乏主线逻辑，没有清晰的利率点位预期，使得波段操作的不确定性大。配置方面，城投债或依旧是相对较优的选择。

    　　自2023 年1 月16 日起，新发债合计发行信用债（短券、中票、公司债、企业债和定向工具）287 笔，共2,652.44 亿元，春节后发债合计76 笔，共760.67 亿元。春节后短融新发行共38 笔，累计发行金额为498.43 亿元。整体信用债发行主体评级以AAA 最多，合计43 笔，共595.68 亿元。

    　　万得一级行业中工业发行债券最多，合计53 笔，共463.22 亿元。发行人企业性质中，以国有企业为主合计58 笔，共456.22 亿元。按发行地域划分，江苏省发债最多，合计19 笔，共117.79 亿元，北京地区发行额最高，共334 亿元。

    　　发行票券期限中，则以一年期以内的短票为主，合计发行41 笔，共515.43亿元，其次则是三年期限的票券和两年期票券，分别发行18 笔、7 笔，共126.85 亿元、56.99 亿元。整体信用债发行利率（加权后）为4.32%。

    　　发行收益率较春节前（5.05 %）下行。

    　　公司债以及中期票据依旧是交易的主力。春节后债券成交共58,942.68 亿元。其中国债、地方政府债交易12,273.25 亿元，较上周增加2,135.55 亿元，增加21.07 %。转债（含可转债、可交换债）成交共2,812.31 亿元，较上周增加931.91 亿元，增加49.56 %。信用债（仅统计企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）成交额共9,769.51 亿元，较上周增加1,185.32 亿元，增加13.81 %。

    　　2023 年1 月16 日至2 月5 日，共有40 笔信用债券推迟发行及发行失败，共270.64 亿元人民币。违约债券7 笔，发行规模共63.05 亿元，所涉及债券均为实质违约，主体均为民营企业。春节后，仅一家公司主体评级调低的企业，该企业为江西省民营食品、饮料与烟草公司。春节后，三家主体公司偿还旗下违约债券，所涉及行业均为房地产开发行业。

    　　风险提示：国内、外政策超预期，通胀超预期上行，国内疫情恢复超预期等。