煤炭与消费用燃料行业周报:节后产销同增 布局正当时

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:金宁/庄越 日期:2023-02-05

  本周煤炭板块跌幅1 .35%

      本周煤炭指数(长江)跌幅1.35%,跑输沪深300 指数0.39 个百分点。其中动力煤指数跌幅1.92%,跑输沪深300 指数0.97 个百分点;炼焦煤指数跌幅1.47%,跑输沪深300 指数0.52个百分点;煤炭炼制指数涨幅1.65%,跑赢沪深300 指数2.61 个百分点。价格方面,截至2月3 日,秦皇岛港动力煤市场价为1145 元/吨左右,较1 月28 日下跌60 元/吨;京唐港主焦煤库提价为2500 元/吨,较1 月28 日持平;天津港一级冶金焦平仓价为2910 元/吨,较1 月28 日持平。

      动力煤:节后复工复产迅速推进,淡季高库存制约煤价反弹需求方面,随着下游开工逐渐恢复,二十五省耗煤量提升至530-540 万吨,同、环比均提升10%以上。库存方面,截至2 月2 日,全国二十五省电厂库存可用天数周环比下降2 天左右至19 天。供给方面,据汾渭产运销数据显示,截至2 月1 日监测“三西”地区煤矿产能利用率较上期增加8.03 个百分点。海外方面,截至2 月4 日澳大利亚5500 大卡煤炭价格为130 美元/吨,较1 月29 日持平。整体来看,虽然当前产销迅速恢复,然而由于港口库存处在较高位置,因此港口煤价整体偏弱。展望后市,预计元宵节后非电终端开工负荷进一步回升,重点关注非电需求释放情况,但总体来说当前终端高库存局面较难快速改变,短期内煤价或维持震荡偏弱运行,不过由于价格已跌至限价上限附近,进一步下跌空间或有限。

      双焦:价格延续偏稳运行,关注下游钢厂盈利改善节奏本周双焦价格仍偏稳运行。供给方面,截至2 月2 日,汾渭地区样本煤矿周度精煤产量约220万吨,周环比提升26.5%。需求方面,本周样本钢厂铁水日均产量达到227.04 万吨,周环比增长0.2%。库存方面,本周焦煤库存周环比减少4.1%,继续处于历史同期相对低位。吨焦利润方面,本周样本焦化厂吨焦亏损98 元/吨,周环比增亏9 元/吨。展望后市,考虑到钢厂复产较快铁水产量呈回升趋势,而焦煤库存经过春节假期再次去化,钢厂原料采购积极性有所回升,产业链情绪有望逐步回暖,短期市场预计持稳运行。中长期视角下,由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位,因此随着地产纾困政策不断落实见效,焦煤价格有望整体维持高位震荡运行。

      投资建议

      当前时点下,动力煤板块的催化因素或来国内用煤的需求复苏情况;炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。

      标的推荐方面:1)动力煤:随着国内煤价中枢延续高位预期强化,推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业;此外,考虑到海外煤价整体仍较历史中枢明显上移叠加海外煤炭价格后续有望迎来反弹,拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益;2)炼焦煤:考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高,当前低估值及高股息特征显著,叠加地产纾困政策频发,持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的;3)转型:

      建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。

      风险提示

      1、经济承压形势下,下游需求存在不确定性;2、外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险。