深度*行业*化工行业周报：海外天然气价格连续下跌 BDO价格大幅上涨

2 月份建议关注:1、年报超预期子行业与个股;2、风险偏好上升,关注自主可控、 国产替代持续进行的部分新材料产品等。3、地产端政策频频利好,以及未来稳增长项目 实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。

    行业动态:

    本周(1.30-2.05)均价跟踪的101 个化工品种中,共有49 个品种价格上涨,23 个品种价格下跌,29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是BDO、钛白粉、甲醛、醋酸、丙酮;而跌幅前五的品种分别是NYMEX 天然气、液氯、草铵膦、尿素、无水氢氟酸。

    本周(1.30-2.05)国际油价下行走弱,WTI 原油收于75.88 美元/桶,收盘价周跌幅4.77%;布伦特原油收于82.17 美元/桶,收盘价周跌幅5.18%。宏观方面,美国劳工部本周二表示,2022 年第四季就业成本指数(ECI)攀升1.0%,为2021 年第四季度以来最小升幅,2022 年第三季为上升1.2%,美国第四季劳动力成本增幅低于预期,增强了美联储放缓加息的预期。供应端,根据卓创资讯的统计数据,俄罗斯对土耳其的柴油供应近几个月来持续增长,2022 年12 月份为73 万吨,2023 年1 月1 日至25日总计约达到68 万吨。同时,欧佩克及其减产同盟国联合部长级监督委员会本周三在维也纳召开会议重申去年10 月份达成的协议。即该联盟成员同意在2023 年底前将日均总产量减少200 万桶,也就是说,从去年11 月份起,该产量联盟协议产量将保持基本稳定。需求端,美国能源信息署数据显示,截至1 月27 日的四周,美国成品油需求总量为平均每天1937.4 万桶,比去年同期低10.5%;库存方面,美国能源信息署数据显示,截至2022 年1 月27 日当周,美国商业原油库存量4.52688 亿桶,比前一周增长414 万桶,为2021 年6 月18 日当周以来最高,备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3800.9 万桶,增长231.5 万桶。展望后市,全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制,然而地缘危机或迎来新一轮高峰,原油供应存在一定收窄预期,我们预计2023 年2 月国际油价在中高位震荡偏弱。

    本周(1.30-2.05)海外天然气价格连续下跌,NYMEX 天然气期货收报2.46 美元/mbtu,收盘价周跌幅21.00%;欧洲TTF 天然气现货均价为18.68 美元/百万英热,均价周跌幅为1.84%。近期北半球冬季气温偏暖,天然气取暖需求低于预期。俄乌冲突造成欧洲能源危机,各国主动压减天然气消费,天然气需求整体走弱。库存方面,欧洲总库存数据显示,目前整个欧洲的天然气储存水平在73%附近,仍远高于过去五年的平均水平。根据财联社消息,预计到冬天结束时,欧洲天然气储存水平有望超过50%。 展望后市,短期来看,欧美市场天然气需求低于预期,且欧洲库存量高于历史同期水平,预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看,欧洲能源供应结构依然脆弱,地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

    本周(1.30-2.05)BDO 市场均价为12000 元/吨,较上周上涨14.29%。2022 年12 月以来,多家BDO 生产企业停产检修,供应端持续减量,现货供应持续收紧,带动BDO价格近期连续上行。根据隆众资讯的统计数据,春节后第一周,受物流运输恢复迟缓等影响,场内现货供应量依然紧俏,同时下游刚需补仓,工厂竞拍价格大幅溢价率创新高,提振持货厂商操盘心态,市场交投重心宽幅上行。周内装置方面,盘锦大连装置 1 月底停车检修,河南鹤煤装置重启但尚未放量,四川天华及万华化学装置提负运行,市场整体供应量增加,但受物流运输偏缓,工厂继续交付合约订单,现货惜售意愿延续。展望后市,供应端存增量预期,终端下游的需求亦有望起量,BDO 市场将呈现供需两增局面。但随着BDO 什么产品价格至高位,成本传导将受限,下游对高价抵触情绪增加,预计近期国内 BDO 市场涨势仍存但涨幅或收窄。 投资建议:

    SW 化工当前市盈率(TTM 剔除负值)为15.36 倍,处在历史(2002 年至今)的15.10%分位数;市净率(MRQ 剔除负值)为2.88 倍,处在历史水平的26.41%分位数。2 月份建议关注:1、年报超预期子行业与个股;2、风险偏好上升,关注自主可控、 国产替代持续进行的部分新材料产品等。3、地产端政策频频利好,以及未来稳增长项目 实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。

    个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等,关注广汇能源等。

    2 月金股:东方盛虹。

    风险提示

    地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。