信用债周度跟踪

类别:债券 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张继强/文晨昕 日期:2023-02-05

  市场回顾

      2023 年1 月20 日至2023 年2 月3 日,利率债收益率普遍下行,信用债收益率多数下行,信用利差走势分化。信用债发行规模下降,票面利率较低。

      二级成交中,活跃成交以中高等级、中短期、央企为主。截至2 月3 日,各行业利差环比前一周多数下行。从一级发行规模下降等角度看,最近一周信用债市场活跃度有所降低。

      收益率曲线:利率债收益率普遍下行,信用利差走势分化2023 年1 月20 日至2023 年2 月3 日,利率债收益率普遍下行,其中10Y中债国债下行幅度最大,为3.9BP。信用债收益率多数下行,2Y 中短票与1Y 城投债下行幅度较大。信用利差走势分化,1Y 城投债利差下行幅度较大,3Y 中短票利差上行幅度较大。二永债利差多数下行,2Y 二级资本债和1Y永续债利差下行幅度较大。

      一级发行:信用债发行规模下降,票面利率较低上周,信用债一级发行规模下降,发债主体以AAA 为主,发行利率较低。

      仅统计主要非金融企业信用债品种:超短融、短融、中票、企业债、公司债,统计到信用债发行39 期,其中超短融27 期、短融0 期、中票11 期、企业债0 期、公司债1 期,取消发行1 期,发行规模总计383.73 亿元。一级发行的票面利率较低,39 期信用债中,25 期票面利率低于4%,21 期信用利差低于100BP。

      二级成交:活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主。分类型来看,城投债成交量前二十主体评级以AAA、AA+主,成交量最大的省份是江苏,成交期限多在1-3 年;地产债成交量前二十的主体以AAA 为主,其中地产债AAA 总成交规模达到151.94 万元,成交期限集中在1-3 年;民企债成交量前二十主体评级多为AAA,其中民企债AAA 总成交规模达到97.18 亿元,成交期限多在0.5-1 年。

      信用利差:行业利差中位数多数下行,计算机行业利差绝对水平较高分行业看,2023 年2 月3 日各等级利差中位数环比前一周多数下行,计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。以AAA 评级为例,31 个行业中有26个行业的行业利差下行,其中计算机行业下行幅度最大为36BP。从AAA评级最新绝对水平看,31 个行业中城投、石油、有色等21 个行业,行业利差中位数在100BP 以下;计算机行业利差中位数为777BP,轻工制造行业利差中位数为339BP。

      风险提示:数据口径偏差、公开信息披露不全。