可转债周报:2022年哪些转债主体业绩较好?

类别:债券 机构:民生证券股份有限公司 研究员:谭逸鸣/尚凌楠 日期:2023-02-05

市场周度回顾及展望

    截至2023-01-31,2022 年业绩预告已悉数披露完毕,存量转债发行主体中,合计220 家主体发布了业绩预告,其中发布预增(预告类型为预增、略增和续盈)预告的主体有74 家,扭亏的主体有19 家,发布业绩预减预告的主体有63 家;续亏的主体有22 家,首亏的主体有42 家。

    整体来看,2022 年首度亏损的标的较多,在已披露业绩的转债发行主体中占比近20%;从行业层面看,有色、农牧和通信表现出较高的业绩增速;从评级和溢价率层面看,低评级、低溢价标的表现出较高的业绩弹性。

    转债市场收涨,沪深两市分化。其中中证转债下跌0.18%,上证转债下跌0.22%,深证转债上涨1.03%;万得可转债等权指数上涨1.68%,万得可转债加权指数上涨0.10%。

    展望后市,建议关注:(1)双低转债依然具备性价比。2023 年初至今,市场整体修复态势较强,转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显,目前在价格和溢价率层面均有一定程度的抬升;在此期间,双低转债已有一定表现,但展望后市,仍具备一定的性价比。(2)地产板块复苏预期之下,银行有望迎来估值回升。全面注册制之下,券商板块或有望迎来行情修复;(3)寻求正股弹性。

    国防军工、信创概念热度不减,建议持续关注。消费电子或将迎来困境反转;光储及新能源车板块景气有望延续,需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。

    一级市场

    本周无转债上市。

    二级市场

    转债市场收涨,沪深两市分化。其中中证转债下跌0.18%,上证转债下跌0.22%,深证转债上涨1.03%;万得可转债等权指数上涨1.68%,万得可转债加权指数上涨0.10%。转债成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为550.38亿元,较上周日均增加195.32 亿元,周内成交额合计2751.91 亿元。

    转债行业层面上,合计19 个行业收涨,10 个行业收跌。其中计算机、机械设备和社会服务行业居市场涨幅前三,涨幅分别为2.70%、2.33%、1.49%;美容护理、家用电器和电力设备等行业领跌。

    转债市场估值

    全市场加权转股价值上升,溢价率小幅下降。市场转股价值和溢价率水平来看,本周末按存量债余额加权的转股价值均值为90.35 元,较上周末增加1.71元,全市场加权转股溢价率为39.24%,较上周末下降了1.32pct。

    锚定平价区间在90-110 元之间的转债,以此计算的转股溢价率来看,全市场百元平价溢价率水平为21.38%,较上周末小幅下降0.76pct;拉长视角来看,虽然前期估值处于持续压缩状态,但是当下百元平价溢价率水平仍不低,目前仍处于2017 年以来的70%分位数水平以上。

    风险提示:1)宏观经济波动超预期;2)权益市场波动剧烈;3)国内疫情反复。