流动性跟踪周报：本周逆回购大幅净回笼 1YCD利率上行至2.6%

2.6-2.10 资金面关注因素：

    （1）逆回购到期12380 亿元；（2）政府债净缴款329 亿元，低于1.28-2.3政府债净缴款1199 亿元；（3）同业存单到期4270 亿元，高于1.28-2.3 同业存单到期额2433 亿元。

    1.28-2.3 公开市场情况：

    公开市场净回笼10680 亿元。其中，7 天期逆回购投放规模为12380 亿元，到期规模5470 亿元；14 天期逆回购到期规模17590 亿元。

    1.28-2.3 货币市场利率变动：

    货币市场利率走势：（1）DR001 利率下行42.7bp 至1.3%，DR007 下行16.3bp 至1.8%，R001 下行34.0bp 至1.4%，R007 下行9.2bp 至1.9%；（2）1 月期CD 利率下行16.9bp 至2.3%，3 月期CD 利率下行0.7bp 至2.5%，6月期CD 利率上行7.3bp 至2.7%，9 月期CD（股份行）利率上行1.9bp 至2.6%，1 年期CD（股份行）利率上行6.1bp 至2.6%。

    银行间质押式回购成交额日均为42230 亿元，比1.16-1.20 减少6733 亿元。其中，R001 日均成交额37173 亿元，平均占比87.9%；R007 日均成交4444 亿元，平均占比10.7%。

    上交所新质押式国债回购日均成交额为16953 亿元，比1.16-1.20 增加2039 亿元。其中，GC001 日均成交额13984 亿元，占比83.6%，GC007 日均成交额2098 亿元，占比11.5%。

    1.28-2.3 同业存单一级市场跟踪：

    主要银行同业存单发行6436 亿元，净融资额为5170 亿元，对比1.16-1.20主要银行同业存单发行3269 亿元，净融资额-1279 亿元，发行规模和净融资额均上升。股份行、9M 存单发行占比最高，分别为44%、44%；国有行、1 月期、AA 级存单的发行成功率最高，分别为98%、83%、80%。

    同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行6.1bp，农商行发行利率上行14.8bp。各期限发行利率有所分化，1 月期CD（股份行）利率下行16.9bp，1 年期CD（股份行）利率上行6.1bp。

    主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行4.8bp 至14.0bp；期限利差方面，1Y-1M 利差上行21.1bp 至54.4bp。此外，股份行1Y CD 与R007的利差上行15.3bp 至73.1bp，1Y CD 与R001 的利差上行40.1bp 至126.6bp，“1Y CD-1 年期 MLF”利差上行6.1bp 至-10.6bp。

    1.28-2.3 同业存单二级市场跟踪：

    同业存单收益率走势分化，其中，1 月期同业存单收益率下行3.2bp，股份行同业存单收益率上行2.6bp，AAA 级同业存单收益率上行5.0bp。

    主体利差方面，农商行与股份行1 年期存单利差下行4.2bp 至8.1bp；期限利差方面，1Y 与1M CD 的利差上行8.2bp 至45.4bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp 至10.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行2.6bp 至-13.0bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行6.4bp 至-27.5bp。

    风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。