佳缘科技(301117)重大事项点评：安全算法平台获首批认证 网络信息安全迎发展良机

事项：

    近日，四川省经济和信息化厅发布了《2022 年度四川省重大技术装备首台套新材料首批次软件首版次产品公告》（2022 年第63 号），佳缘科技国产航空数据传输安全算法处理平台被认定为2022 年度四川省重大技术装备首台套新材料首批次软件首版次产品。

    评论：

    安全算法平台获得首批认证，彰显公司研发实力。国产航空数据传输安全算法处理平台是一款公司自主开发的基于国产CPU+FPGA 硬件架构的平台软件，支持多种样式航空数据传输在其平台上实现安全算法逻辑，完成各类航空数据安全算法计算任务。该产品有助于实现航空数据的安全可信计算和安全传输，确保航空传输数据的真实性、安全性、完整性，已成功应用于无线航空通信系统中。此次被认定为2022 年度四川省重大技术装备首台套新材料首批次软件首版次产品不仅体现了公司良好的软件技术开发和产品研制实力，同时也体现了公司的产品创新性、技术先进性及产品性能可靠性，有望为公司产品的市场推广和销售奠定良好基础。

    军工信息化向好。我国国防支出合理稳定增长，国防军工重视程度提升。十四五规划将军工信息化列为重点建设方向，军工信息建设相关政策也持续出台，行业发展向好。根据观研天下预测，2025 年我国国防信息化开支将达到2513 亿元，2015-2025 年复合增长率为11.6%。

    网络信息安全赢发展良机，公司有望显著受益。随着国家“十四五”规划、建设网络强国和加强数据安全等政策的驱动，网络安全产品正成为网络安全以及国家安全不可或缺的装备。公司向国防军工等重点行业客户提供以公司自研编码学应用技术为核心的网络信息安全相关产品，包括软件系统、板卡、整机和专用芯片等，下游涵盖航天、航空、地面站和移动终端等领域。我们预计伴随网络信息安全行业迎来良好发展机遇，公司有望显著受益。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入为3.7 亿元、6.1 亿元、9.3 亿元，对应增速18%、63%、52%；归母净利润为1.1 亿元、1.7 亿元、2.7 亿元，对应增速分别为17%、57%、61%；对应EPS（摊薄）分别为1.17 元、1.84元、2.96 元。估值方面，参考可比公司估值水平，考虑公司业绩增速较快，给予公司一定估值溢价，对应2023 年55 倍PE，目标价101.2 元，给予“强推”评级。

    风险提示：网络信息安全业务可持续性风险；经营性现金流量不足；行业竞争加剧。