长安汽车(000625)：自主扛旗 全年业绩稳增

　　投资要点：

    　　事件：公司发布2022 年度业绩预告，公司2022 年全年预计实现归母净利润73 亿元-87 亿元，同比+105%-+145%；扣非后归母净利润39 亿元-53 亿元，同比+136%-+221%。2022Q4 预计实现归母净利润4-18 亿元，同比-29%-+221%；扣非归母净利润0.61 亿元-14.61 亿元，同比+170%-+1779%。公司利润的大幅增长主要系于自主品牌业务盈利能力的持续提升。

    　　自主表现强劲，产品结构优化。自主品牌领先车企，2022 年销量排名位于自主品牌车企第三：2022 年自主乘用车销量139 万辆，同比增加15.46%；自主品牌新能源汽车销量达到27 万辆，同比增加150.06%，自主品牌盈利向上。高毛利车型CS75, UNI-V 销量占比不断提升，规模效应带动，单车盈利增加。

    　　产品矩阵丰富，投放速度加快。新发布原力技术，包含原力智能增程和原力超集电驱，形成燃油、混动、增程、纯电、氢燃料等五大技术路线，首款搭载原力技术长安深蓝SL03 车型自7 月上市以来不到半年月度销量破万。未来深蓝全系车型都将搭载原力技术，包括即将上市的深蓝第二款SUV 深蓝S7 上进行搭载。2023 年公司开始加大深蓝系列的产品投放速度，计划到2025 年深蓝品牌共计推出7 款车型，覆盖从紧凑型到大型的更多细分市场，满足用户不同场景的出行需求。集中推出智电iDD 车型，第三代CS75PLUS智电iDD、全新UNI-V 智电iDD、全新UNI-K 智电iDD、以及欧尚Z6 智电iDD，电气化方向矩阵式发力。

    　　智能化电动化转型加速。长安新能源背靠三大动力系统，智电iDD系统、原力技术、氢燃料电池系统，加速推出新品，2023 年将陆续投放深蓝S7、C236、览拓者EV、阿维塔E12；聚合长安汽车、华为、宁德时代的高端品牌阿维塔11 和限量版车型阿维塔011 开启交付，引领长安汽车电动化新征程，公司预计到2025 年将推出30 余款全新产品，并继续与华为、腾讯、博世、宁德时代等在新能源、智能化领域进行全面深入合作；长安品牌开启全新电动化探索，布局主流EV，打造OX 新主流电动序列，并计划在2025 年前推出5 款全新产品。

    　　公司传统车业务能力向上，新能源汽车市场更是成为新增长引擎。

    　　燃C油S车75型和UNI-V位于细分市场销量前列；新能源产品矩阵覆盖丰富，基于EPA0 平台打造的微型车 Lumin+基于EPA1 平台打造中端市场深蓝系列+基于 CHN 平台打造高端品牌阿维塔多管齐下，开启智能电动元年。看好公司产品投放以及结构升级，　　预计公司2023-2024 年全面摊薄EPS 分别为1.05 元/股，1.21 元/股，按照2 月1 日14.79 元/股收盘价计算，对应PE 分别为12.56倍，10.84 倍，维持公司“买入”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、出海进度不及预期、原材料价格波动