策略点评：全面注册制推出时机逐渐成熟 关注券商板块

事件近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。而为抓好《总体方案》的落实，2 月1 日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。

    点评

    当前推动全面注册制时机逐渐成熟。全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志，近两年科创板、创业板注册制整体运行平稳，为全面推动注册制改革提供了宝贵经验，而随着国内资本市场建设愈发成熟和完善，当前国内推动全面注册制时机已逐渐成熟。

    注册制改革的本质是把选择权交给市场。全面实施注册制的本质就是打破公司申请上市所需要经历一层一层审批的繁琐模式，优化上市程序，提升上市效率，同时使得上市全过程更加规范、透明、可预期。在此背景下，监管部门不再对企业的投资价值作出判断，主要起到审核和把关质量的作用。而审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部向社会公开，使上市流程更加透明。

    全面注册制改革也是对中小投资者的保护。全面注册制下，信息披露将更加透明，在“申报即担责”原则下，发行人及实际控制人责任将进一步被明确，同时对于欺诈发行、财务造假等违法违规行为采取“零容忍”态度，在此背景下，投资者的核心利益将被切实保护。

    金融市场将更好服务于实体经济。随着全市场注册制的实现，资本市场将能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业集中，更好推动实体经济、推动创新企业发展，资本市场对成长型、创新型企业的服务功能也将进一步提升。

    关注：

    一是券商板块，全面注册制后上市效率将进一步提升，将有利于券商保荐和承销业务提升，行业业绩有望增长；

    二是创投板块，全面注册制将帮助越来越多符合条件的企业实现上市，进而为创投企业提供良好的退出机制，激发行业的投资热情；

    三是蓝筹绩优股，全面注册制改革下，“壳资源”的稀缺性将进一步弱化，而绩优股将成为市场的“稀缺”。

    风险提示：政策不及预期；海外政策收紧超预期；海外黑天鹅事件扰动。