斯迪克(300806)：功能性涂层复合材料领先企业 OCA光学胶有望加速放量

　　功能性涂层复合材料领先企业，布局高端材料领域：斯迪克成立于2006 年，是一家集光学膜、多功能涂层复合薄膜、胶粘带制品等材料的研发、生产和销售为一体的高新技术企业，是国内具有领先优势的功能性涂层复合材料供应商。公司主要产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子聚合材料五大类，主要应用于消费电子制造领域，依托于公司本身的研发积淀，产品应用逐步拓展到新能源锂电池等行业，在2022 年经济下行期中，公司2022 年前三季度实现营业收入16.17 亿元，同比增长11.83%，实现归属于母公司的净利润1.68 亿元，同比增长26.33%。公司逐步布局高端材料，2020 年至今，公司快速发展建设OCA 光学胶膜等新型项目，2021 年公司面向特定对象募集资金50,000 万元，用于投资扩大生产高端离型膜。

    　　切入OCA 光学胶百亿级市场，有望逐步实现行业国产替代：光学透明胶（Optical Clear Adhesive）是指将经特殊设计，具有特定折射率、透光系数以及雾度的丙烯酸酯类压敏胶做成无基材的双面胶带，然后在上下层面上各贴合一层离型薄膜的无基材光学透明的特种粘胶剂。OCA 光学胶具有无色透明、光透过率在90%以上、胶结强度良好、可在室温下使用、固化收缩小等特点。随汽车电子、消费电子、3D 曲面屏等新型应用的普及，OCA 行业出现新的增长点。公告披露，2021 全球OCA 光学胶的总市场规模达到28.74 亿美元，相比2020 年增长13.7%，目前市场主要被3M等国外企业占领，公司在OCA 光学胶领域加快布局，有望逐步放量，带动公司业绩发展。

    　　公司深耕行业多年，“客户优势+产品优势”显著：公司深度扎根行业，积累大批知名客户，所处材料行业认证程度较高且认证过程繁琐冗长，行业客户粘性高，可替代性低，公司前10 大客户整体稳定。公告披露公司下游客户以直销客户为主，如领益科技、富士康、纬创资通集团等，下游终端主要有手机和平板电脑，多为规模较大的知名企业和上市公司，终端客户包括苹果、三星、华为、中兴等知名企业。公司于2019 年11 月首次公开发行股票募集资金投资OCA 光学胶膜生产扩建项目， 2022 年半年报披露，公司已于2022 年上半年陆续完成 3 条OCA 生产线的安装调试　　并陆续投入使用，公司积累的客户和产品优势有望加快新产品放量进度。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为21.8 亿元、28.86 亿元、38.41 亿元，归母净利润分别为2.51 亿元、3.53亿元、5.76 亿元，首次给予“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：消费电子行业景气度不及预期；产品研发进展不及预期；市场开拓进展不及预期。