2022Q4基金季报分析:主动权益、量化、FOF、固收+以及纯债基金

类别:基金 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:蒋辛/邓虎/奚佳诚/肖逸芳 日期:2023-02-02

  本期投资提示:

      主动权益基金:(1)四季度业绩回暖,整体仓位提升,港股投资比例上升。主动权益基金四季度更偏重于科技、医药、金融地产板块,其中医药、传媒、计算机行业增持较多;(2)赵诣的泉果旭源三年持有是四季度发行规模最大的主动权益基金,发行规模近百亿;(3)中庚基金四季度主动权益基金业绩表现较为出色,易方达依然是主动权益基金管理规模最大的公司。普遍来看业绩靠前的基金公司超配计算机、基础化工等,普遍低配电力设备、医药生物等;(4)医药基金在四季度的表现显著领先于其他板块基金,而新能源基金则整体表现较弱。中小盘价值风格在四季度依然占优,中大盘成长风格则相对偏弱;(5)老中新三代均不乏绩优基金经理,老将中朱红裕、杨桢霄,中生代基金经理中郝淼、范洁,新锐基金经理中的屠环宇、李志武等在四季度均有较好表现。

      权益量化基金。(1)四季度各类型量化基金Q4 收益率中位数均小于0,指增产品中获得超额收益的比例较低。(2)四季度规模止跌反弹。指数增强型基金与主动量化型基金总规模均上升,但量化对冲型基金规模进一步下降。(3)基金公司层面,国金基金延续优秀表现,量化产品规模快速上升。(4)管理规模较小的基金经理占据收益榜单多席。在管规模较大的基金经理中,马芳、申庆和孙蒙四季度表现出色。

      公募FOF:(1)权益仓位更高的FOF 收益率更高,权益型产品收益分化最明显;(2)净申购规模靠前的FOF,业绩分化比较明显,新发基金数量不多,规模靠前的基金公司大都面临不同程度的赎回;(3)FOF 主要增持短债类纯债基金、港股ETF,主动权益基金的配置上也有提高港股配置比例的倾向;(4)Y 份额产品规模最大的是华夏基金、易方达基金、兴证全球基金,头部管理人旗下规模靠前产品主要是权益仓位偏高的养老基金。

      固收+基金:(1)不同类型固收+基金均有一定程度的规模缩减,持营规模缩水明显的类型包括中、低仓位固收+;(2)头部管理人多数以低仓位、中仓位固收+产品为主;(3)固收+基金整体更偏好配置食品饮料、银行、医药生物等行业,绩优的百亿固收+基金的公司,与全市场配置比例普遍有较大的偏离;(4)大规模固收+基金业绩整体表现比较稳健,大部分产品处于同类固收+基金中靠前水平。

      纯债基金:(1)纯债基金遭遇回撤、规模普缩:2022 年Q4 纯债基金收益中位数转负,基金公司纯债规模普遍下滑;(2)季度业绩持续性并不显著:筛选2022Q4 绩优基金公司,发现绩优公司前三季度业绩表现并不突出,四季度持续性较差;(3)不同策略下产品普遍出现仓位变动;(4)管理规模较大基金经理持续性较强,管理规模超50 亿元的绩优基金经理在2023 年一月份表现普遍较好,其中浦银安盛基金李羿、淳厚基金江文军、兴证全球基金季伟杰表现更为突出。

      风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息,不涉及对未来走势的预测,相关模型构建与测算均基于申万宏源研究室观研究,可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务,不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时,投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力,充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素,对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考,投资者需特别关注官方基金披露信息。