沪光股份(605333):22年业绩扭亏为盈 看好公司长期成长能力

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陆嘉敏/王欢 日期:2023-02-01

事件:公司发布2022年业绩预告,预计22 年实现归母净利润3600~4300万元,扭亏为盈,比去年同期增加3706~4406 万元;扣非净利润2600~3300万元,同比增加1156%~1440%。

    点评:

    新能源车快速增长,公司业绩稳步提升。以全年3950 万元的归母利润中枢测算,22Q4 归母利润约2250 万元,相比于去年同期,扭亏为盈,增加6850 万元;环比22Q3 增长12.5%,公司业绩稳步提升。营收端来看,受益于2022 年全年新能源汽车快速增长,公司营收快速增长。

    盈利能力来看,新能源高压线束收入占比提升,公司毛利率逐步改善,盈利改善。

    从燃油车拓展至新能源车,客户结构优化。公司以往主要客户为通用、大众等合资车企,2021 年客户结构来看前五大客户营收占比为79%。

    公司持续优化传统燃油车的客户结构、产品结构,继续加码新能源汽车的市场布局,新能源汽车方面:2021 年,公司陆续取得金康新能源·问界 M5、M5 EV 和M7 的整车高、低压线束定点;理想汽车X02、大众安徽 VW316/8 高压线束项目定点。客户结构从合资品牌拓展至理想、金康等优质新能源车企。

    电动智能化趋势下线束单车价值量提升,行业扩容背景下龙头有望首先受益。汽车智能电动化趋势下对车用线缆提出新要求,1)电动化转型下特殊线缆需求增加:新能源车用硅橡胶线缆、充电线缆、屏蔽线缆等特殊线缆需求增加,特殊线缆因加工工艺复杂,单车价值量提升明显。

    2)智能化浪潮已至,高速线缆需求增加:随着汽车智能化的逐渐普及,以及辅助驾驶功能由L1 级别向L3、L4 高级别升级,车用传感器所需数量有望增多。随之而来的是高速数据传输线缆如同轴线缆、数据传输线缆等需求增加。新能源车线束单车价值量约在5000 元左右,相比于燃油车提升明显,行业扩容背景下,公司作为线束龙头企业有望首先受益。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年归母净利润为0.38亿元、2.18 亿元、4.75 亿元,对应EPS 分别为0.09、0.50、1.09 元,对应PE 分别为266.6 倍、46.8 倍和21.5 倍。

    风险因素:新能源汽车销量不及预期;新客户拓展不及预期;盈利能力恢复不及预期等。