纬德信息(688171)2022年业绩预告点评:短期业绩承压 电网投资景气上行

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:邓怡/魏宗 日期:2023-02-01

  事项:

      公司发布2022 年业绩预告:2022 年公司营业收入1.35-1.45 亿元,同比下降18.34%-23.97%;归母净利润为3800-4250 万元,同比下降23.36%-31.47%;归母扣非净利润为2300-2750 万元,同比下降46.98%-55.65%。Q4 单季,预计实现营收0.56-0.66 亿元,同比下降30.53%-41.05%;预计归母净利润为1355.56-1805.56 万元, 同比下降5.41%-28.99% ; 预计扣非净利润为1086.49-1536.49 万元,同比下降15.43%-40.20%。

      评论:

      短期扰动致业绩承压。2022 年公司业绩承压,主因:(1)在国内新冠疫情影响下,公司订单获取和项目实施存在滞后;(2)2022 年电网智能安全终端产品正由4G 向5G 过渡,但5G 类智能终端产品仍未大规模铺开,且传统 4G产品销售单价下滑拉低整体毛利率,从而影响公司盈利能力。

      公司为电力配电网信息安全领先企业,积极推动信息安全产品国产化。公司已与国家电网、南方电网、许继电气等业内众多知名企业建立长期合作关系,同时,公司积极推动信息安全产品国产化,可提供自主可控、安全可靠的信息安全产品和服务,产品适配国产自主可控操作系统,在关键基础设施自主可控大背景下,公司发展值得期待。

      十四五期间电网投资持续加大,助力电力信息安全发展。2023 年,国网、南网投入有望进一步加大,其中国家电网预计电网投资将超过5200 亿元人民币,再创历史新高(2022 年全年电网投资5094 亿元)。随着新型电力系统的建设推进,有望带动电网信息化产品需求,公司作为电力配电侧信息安全领先企业有望受益。

      投资建议:考虑2022 年疫情对公司招投标、项目交付实施等的影响,我们调整盈利预测,预计2022-2024 年营收分别为1.37、1.77、2.46 亿元;归母净利润为0.40、0.67、0.98 亿元;EPS 为0.48、0.80、1.17 元(2022-2023 年预测原值为归母净利润为0.87、1.08 亿元,对应EPS 分别为1.04 元、1.29 元)。估值方面,参考可比公司均值,我们给予公司2023 年30 倍PE,对应目标价24元,给予“推荐”评级。

      风险提示:客户集中度相对较高;产业政策变化;市场竞争加剧。