卫宁健康(300253)：22Q4营收增速超预期 23年下游需求有望持续改善

　　核心观点：

    　　公司披露22 年业绩预告：预计22 年实现归母净利9900 万元至1.47亿元，同比下降61%至74%；预计实现扣非归母净利1.10 亿至1.58亿元，同比下降25%至48%。

    　　根据公告，22 年利润端压力主要来自于疫情环境下部分项目招投标延期、新签合同推进速度放缓以及部分验收工作不如预期。但另一方面，公司医疗IT 主业规模仍取得超预期拓展：22 年公司医疗IT 业务新签订单合同金额同比小幅增长，其中千万级订单金额及数量大幅增长；预计全年公司总营收同比增长10%以上（对应22Q4 单季度营收同比增速超17%）。

    　　我们判断医疗IT 需求有望在23 年显著回暖。22 年影响医疗IT 投入的因素主要在于两点：1. 医院营收因疫情受损；2. 部分地区的疫情防控任务占用了公立医院较多精力与资源，导致后者信息化投入意愿降低。考虑到疫情防控已进入新阶段，同时医疗新基建政策虽与IT 投入的直接相关度较低，但可以在整体层面缓解医院营收端压力，因此23年后医疗IT 需求改善的概率较大。

    　　在行业景气快速修复的背景下，可对公司23 年经营成果持乐观期待：

    　　1. 公司低基数下的整体财务数据明显改善。2. 随着下游需求回暖以及公司新产品团队更趋成熟，23 年WiNEX 有望进入规模化推广阶段，其高交付效率的特点或将在公司的运营数据上得到体现。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 为0.07、0.20、0.30 元/股。

    　　参考可比公司估值，给予23 年70 倍PE，对应合理价值13.83 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫情反复的风险；经营性回款不达预期的风险；医疗新基建或医疗信创政策对信息化需求拉动不及预期的风险。