图南股份(300855):两机加速放量推动业绩高增 产品结构优化叠加降本增效提升盈利能力

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:韩强/武雨桐/穆少阳 日期:2023-02-01

  事件:

      公司公布2022 业绩预告。预计2022 年归母净利润为2.5-2.6 亿元,同比增长36.8%—42.3%,扣非归母净利润为2.4-2.5 亿元,同比增长47.8%—53.9%,业绩表现符合市场预期。

      点评:

      两机加速放量带动订单高增,产品结构优化叠加降本增效提升盈利能力。公司业绩持续高速增长主要系1)发动机和燃气轮机需求加速释放,带动高温合金业务持续高增;2)产品结构不断优化,向高附加值领域拓展,叠加经营管理持续优化,降本增效成果显著,盈利能力不断提升。

      军用高温合金核心供应商,核心受益发动机领域高景气。1)稀缺的军用高温合金材料+零部件标的,核心受益于航空发动机高景气需求,以及航空发动机行业“小核心、大协作”的发展模式;2)2022 年发布股权激励将公司技术和业务层面的核心骨干成员与公司、股东的利益充分绑定,有助于未来公司新产品的研发以及新业务的开拓,公司的长期稳定发展得到进一步保障;3)公司募投项目持续加大投资,预计随着项目陆续投产,公司产能将有较大提升,业务线也将得到顺利延伸,助力公司未来实现持续高成长。

      维持盈利预测及维持“买入”评级。我们维持2022-24 年归母净利润预测2.50/3.42/4.48亿元,当前股价对应PE 分别为58/43/33 倍。公司为军用航发铸造高温母合金以及精铸机匣核心供应商,持续受益航发赛道高景气,预计未来三年业绩维持高增长,因此维持“买入”评级。

      风险提示:高温合金领域竞争加剧;装备采购制度改革对盈利波动风险;电解镍价格波动。