汉得信息(300170)：主动寻求转型变革 新兴业务支撑增长

　　1 月30 日，汉得信息发布《2022 年年度业绩预告》。公司预计2022年归母净利润为4.41-4.71 亿元，同比增长123.78%-139.01%；扣非归母净利润7,000 万元-10,000 万元，同比增长143.31%-161.87%。

    　　业绩显韧性，净利润实现高增

    　　2022 年，公司整体经营及发展受到国内外宏观经济环境变化、新冠疫情多点散发、多地局部性封控等多重因素影响，但公司从前几年开始就积极转型，顺应市场趋势并重点发展产业数字化及财务数字化业务，同时业务成熟度也进一步提升，在新业务快速成长的带动下，公司整体经营状况相比2021 年取得了进步，迈出了转型后业绩修复的第一步。

    　　根据公司预告，预计2022 年归母净利润同比增长123.78%-139.01 %，主要源于经营性利润的增长； 扣非归母净利润同比增长143.31%-161.87%，主要系1）随着数字经济快速增长，数字化需求持续升温，公司产业数字化及财务数字化业务快速成长并迈向新的台阶，带动公司整体业务在疫情之下保持增长。随着自主产品进一步成熟，传统的泛ERP 业务及IT 外包业务的健康平稳发展，公司的整体经营健康度进入修复上升期。2）部分联营企业处于快速发展投入期，亏损较大，随着公司持续处置所持有的联营企业股份，从联营企业传递的整体亏损有所减少。

    　　聚焦重组，主动寻求转型变革

    　　公司以“聚焦”为经营重点，重新梳理未来发展策略，以顺应客户关键需求为指导原则，明确核心业务方向，并收缩或剥离非核心业务，集中战力聚焦发展。经过2019 年、2020 年发展方向的调整，公司核心业务及财务口径重组为了两大业务线四个部分：一是自主软件产品业务线，包括产业数字化（数字营销+智能制造+智协供应链）和财务数字化业务线，主要基于公司自研软件产品来开展业务，主要收入类型分为OP 软件产品License 使用费、OP 软件产品MA 运维费、SaaS订阅费、服务费（包括咨询规划、实施、二次开发、运维等服务）、软硬件及云基础设施分销。二是传统服务业务线，包括泛ERP 业务线（基于第三方软件产品来开展业务）和ITO 业务线（IT 外包，与产品类型关联度不高），这两项均为传统服务业务，主要收入类型是服务费和软硬件及云基础设施分销。

    　　为顺应下游客户需求发展趋势， 公司研发了以H-ZERO 为核心的自主技术平台“融合技术中台”，积累了公司多年企业管理软件实施及开发的经验，将大量通用的功能形成组件或工具，以微服务形式来高效复用。融合技术中台是公司自研软件产品快速开发、快速迭代更新及快速融合应用外部数字化原生技术的重要支撑，同时也是公司服务业务的主要开发工具，是未来四大核心业务效率持续提升的重要基础。

    　　新兴业务支撑增长，带动毛利率提升

    　　公司新兴业务（产业数字化+财务数字化）持续保持快速增长。根据公司公告披露，2022 年前三季度，公司的新兴业务收入相比去年同期增长30.34%，总业务占比从去年同期的39.88%上升到47.65%，维持其作为主要增长动力的定位。其中产业数字化业务取得较为突出的增速，得益于公司近年来在新能源行业重点发展，并在今年抓住了行业机遇，且智能制造及供应链业务订单取得大幅增长。

    　　毛利率方面，传统泛ERP 服务及IT 外包服务同比维持平稳，总体毛利率的提升主要由新兴业务带动。得益于自主软件产品成熟度的持续提升及实施方法持续优化，2022 年前三季度，产业数字化和财务数字化业务毛利率与同期相比分别提升了9.79 和4.83 个百分点。

    　　投资建议：

    　　汉得信息作为企业数字化综合供应商，主要面向大型企业，提供数字化软件、解决方案及咨询实施服务。预计公司2022 年-2024 年实现营业收入33.34/40.22/49.36 亿元， 归母净利润分别为4.54/2.65/3.61 亿元。首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12.30 元，相当于2024 年30 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：自主软件业务推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。