深度*公司*丽江股份(002033):22年预计扭亏为盈 春节期间复苏势头强劲

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李小民 日期:2023-02-01

  公司发布2022 年年度业绩预告,22 年公司预计实现归母净利润250-375 万元,同比上涨106.61%-109.92%,业绩实现扭亏为盈;预计实现扣非归母净亏损2,387.97-2,262.97 万元,同比上涨27.25%-31.06%。22 年业绩下滑主要系疫情影响,随着疫情管控放松,旅游市场回暖,游客的增加将持续带动公司主要运营板块恢复,疫后有望迎来强劲复苏,维持增持评级。

      支撑评级的要点

      疫情高压下经营韧性较足,22 年业绩同比转盈。22 年公司预计实现营业收入3.1-3.2 亿元;预计实现归母净利润250-375 万元,同比上升106.61%-109.92%;预计实现扣非归母净亏损2,262.97-2,387.97 万元,同比上涨27.25%-31.06%。受各地疫情散发影响,22 年公司游客接待量出现下降,索道板块共计接待游客193.90 万人次,同比下降 10.29%;酒店板块实现营收8,590.67 万元,同比上升6.07%;印象丽江实现营收2,848.31 万元,同比下降38.53%。疫情承压下公司业绩转盈,经营韧性较足。

      春节假期丽江旅游市场升温,疫后经营恢复确定性强。春节假期长线游恢复,丽江旅游市场强势复苏。据马蜂窝和云南网数据,玉龙雪山景区入围春节十大热门景区,共接待游客17.97 万人次,同比2022/2019 年春节+873.19%/+25.52%,日均进入景区车辆超5000 辆,已超过2019 年春节同期水平。春节假日期间,丽江星级酒店入住率超80%。印象丽江每天演出2-3 场,接待人数日均超过4500 人次。随着疫情管控放松,丽江作为资源丰富的热门旅游目的地,有望加速回暖,公司疫后恢复确定性加强。

      核心竞争力优势显著,积极布局项目建设。公司坐拥玉龙雪山核心旅游资源,积极构建旅游索道、品牌酒店、国际旅行社、旅游演艺等多项旅游业务,区位优势和竞争力显著。公司积极整合旅游资源,打造大香格里拉旅游生态圈,泸沽湖摩梭小镇项目和玉龙雪山甘海子项目均在稳步推进。

      估值

      随着疫情管控放松,长线出游需求逐步释放,公司坐享优质旅游资源,将继续整合旅游资源、优化业务板块、布局大香格里拉旅游生态圈,发挥区位优势、巩固核心竞争力,看好主营业务复苏及核心竞争力。我们调整22-24 年EPS 为0.01/0.21/0.28 元,对应市盈率1,761.3/52.7/39.6 倍,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      市场竞争激烈风险,新项目运营不达预期风险,索道运营安全风险。