大制造行业动态点评:C919商业首飞临近 国产首款大飞机有望进入放量期

类别:行业 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2023-01-31

事件

    财联社记者从东方航空APP 上查询到,C919 将于2 月28 日执飞商业航班。对此,中国东航方面回复记者称,C919 确实有计划于上述日期进行商业首飞,具体时间尚未完全确定。2023 年1 月12 日,中国商飞副总经理张玉金透露,C919 大飞机必将提速扩产,抢占市场份额,国产大飞机事业将从全面研制向产业化阶段转型。大飞机是国之重器,是一个国家科技能力、工业水平和综合实力的集中体现,被誉为“工业皇冠上的明珠”。

    点评

    全球首架C919 大型客机已交付,近期有望商业执飞首航。C919,全称COMAC919,是中国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机,座级158-168 座,航程4075-5555 公里, 与目前国际航空市场上最为常见的空客320、波音737机型同级别。2006 年2 月9 日,国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》,大型飞机重大专项被确定为16 个重大科技专项之一。8 月17 日,国务院成立大型飞机重大专项领导小组。2017 年5 月5 日首飞成功起,C919 就开始了它适航取证的“赶考”之旅。2022 年8 月1 日,C919 大型客机已经完成取证试飞工作,2022 年9 月29 日,中国商飞颁发C919 大型客机型号合格证。2022 年12 月9 日,编号为B-919A的C919 客机从上海浦东机场飞往上海虹桥机场,标志全球首架C919 大型客机交付首家用户中国东航。

    中国已是全球第二大航空市场,未来多样民用航空需求仍保持高速增长。大飞机并非航空专业术语,各国对其定义有些许差距。在中国,民用大飞机通常是指最大起飞重量超过100 吨、座位数达到100 个以上的宽体或窄体干线客机,而100 座以下的叫做“支线飞机”。据波音的市场展望(Commercial Market Outlook),2022 至2041 年,中国将累计需要8485 架飞机,市场总价值约1.47 万亿美元,到2041 年,中国民航飞机保有量将达到9630 架,占全球比重约为20%。中国商飞的《市场预测年报(2021-2040)》进一步显示,这20 年间,中国航空市场将接收50 座级以上客机9084 架,价值约1.4 万亿美元(以2020 年目录价格为基础),其中50 座级以上涡扇支线客机953 架,120 座级以上单通道喷气客机6295 架,250 座级以上双通道喷气客机1836 架。到2040 年,中国的机队规模将达到9957 架,占全球客机机队的22%,成为全球最大的单一航空市场。

    C919 逐步进入放量期,中国商飞带领未来中国航空工业产业进入高速发展期。中国商飞成立于2008 年5 月,注册资本190 亿元,由国务院国资委、上海市国企上海国盛(集团)有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国铝业集团有限公司、中国宝武钢铁集 团有限公司等央企共同出资组建。C919 并非中国商飞第一个交付的产品。目前,公司有三条飞机制造产品线,分别为ARJ21、C919 和CR929。其中,ARJ21 于2008 年11 月试飞成功后,2014 年12 月获得了中国民航局的型号合格证(TC),2015 年6 月获取了第一张单机适航证(AC),2015 年11 月,首架ARJ21 客机正式交付予成都航空。2017 年7 月9 日取得中国民航局生产许可证(PC),标志着该型号的飞机进入量产阶段。在C919大飞机项目之后,中国于2014 年5 月与俄罗斯签署了《新型远程宽体客机项目合作备忘录》,开启了两国合作造飞机的序幕。CR929 采用双通道客舱布局,航程为12000 公里,座级280 座,目前设计了基本型、缩短型和加长型三种。这款飞机主要对标的机型是空客A330、A350 和波音787 系列。随着C919 的交付,中国商飞收入将迎来新的成长,将带动中国民用航空产业进入高速成长期。

    投资建议:中国民用航空工业也采取了国际上主流的主制造商+工艺上模式,各大系统及部件外包生产制造,中国商飞作为主制造商进行统筹装配。从设计、生产、装配到及后续维护和维修服务,在航空产业长流程中,国产化率有望在60%及以上,在中国培育和形成了一挑较完整的大飞机产业链,并继续加大和积极推进核心系统的国产化和自主可控。我们建议关注国产化率高的机体相关原材料和结构件企业,中航高科、西部超导、抚顺特钢、图南股份、航宇科技、铂力特、中航重机、爱乐达、利君股份、中航西飞、洪都航空、中直股份和中航沈飞等;专注核心系统的航发动力、航发控制、中航机电、中航电子等;国内民用航空维护及维修服务的航新科技和海特高新等。

    风险提示:扩产交付节奏低于预期;下游需求不及预期;国产化进程持续低于预期。