宁波韵升(600366):新能源业务加速成长 增资募投扩大产能

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:毛正 日期:2023-01-31

  新能源汽车下游领域蓬勃发展,拉动磁材主业业绩增长公司是全球领先的稀土永磁材料应用方案供应商,主营业务是钕铁硼永磁材料,并致力于向下游的磁组件应用领域延伸。稀土永磁材料是稀土下游价值最高的应用领域,钕铁硼作为第三代稀土永磁材料,具有高剩磁密度、高矫顽力和高磁能积的特点,是诸多高端应用领域中的重要功能性材料。

      低碳化+智能化背景下,新能源汽车、节能电机、风力发电机、工业机器人等下游领域的快速发展,根据CAAM 统计数据,2022 年上半年,中国新能源汽车产销量同比增长约120%,创历史新高。我们认为,下游领域快速发展,会带动钕铁硼磁体的需求大幅增长,拉动公司业绩增长。2022 年上半年,公司新能源汽车应用领域、消费电子领域、工业及其他应用领域营收分别超6、9、11 亿元,同比增长分别约250%、70%、50%。

      拥有细分领域优质客户资源,市场份额有望进一步提升公司在主营细分领域拥有优质客户资源:新能源汽车领域,与方正电机、卧龙电驱战略合作、是欧洲大陆、德国舍弗勒的主要供应商,在国内为头部热销15 款车型中的10 款提供了钕铁硼磁性材料配套,销售的钕铁硼磁性材料在国内新能源汽车市场占有率约为18.6%,并已成为比亚迪的主要供应商;消费电子领域,公司是全球智能3C 电子巨头的主要磁材供应商,同时是某国际声学巨头(美系)和HDD 硬盘产业链上的主要磁材供应商;工业及其他应用领域,公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等知名企业的主要磁材供应商。我们认为,公司在细分领域的优质客户资源,有助于奠定在该细分行业的市场地位,有望进一步提升公司市占率。

      增资实施募集资金投资项目,助力提升坯料生产能力公司于1 月13 日审议通过《关于使用募集资金向控资子公司增资的议案》,使用2022 年度非公开发行股票募集资金中的2 亿元向公司控股子公司包头强磁增资,用于包头强磁公司控股子公司包头韵升强磁材料有限公司(以下简称“包头强磁”)增资,用于包头强磁向其全资子公司包头韵升科技发展有限公司(以下简称“包头科技”)增资,以实施包头科技年产15,000 吨高性能稀土永磁材料智能制造项目。我们认为,本次增资有利于推动项目按计划有序建设,有望进一步  提升公司坯料生产能力,推动公司战略进一步贯彻实施,提升公司未来的经营业绩和盈利能力。

      盈利预测

      预测公司2022-2024 年收入分别为68.08、85.68、97.57 亿元,EPS 分别为0.49、0.67、0.81 元,当前股价对应PE 分别为24、18、15 倍,给予“买入”投资评级。

      风险提示

      稀土原材料价格波动的风险、募投项目进度不及预期风险;下游需求不及预期风险。