首旅酒店(600258):疫情影响致Q4亏损 居民出行意愿修复业绩弹性可期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/汤军/石旖瑄 日期:2023-01-31

  投资要点

      事件:2023 年1 月30 日下午,首旅酒店发布2022 年年度业绩预亏公告,公司预计2022 年度归属于上市公司股东的净利润为-5.2 亿元至-6.0亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-6.2 亿元至-7.0 亿元。

      受Q4 全国疫情迅速发酵影响,归母净利润Q4 预计亏损1.89 亿元至2.69 亿元。根据披露年度利润及前三季度数据倒算单Q4 归母净利润为-1.89 亿元至-2.69 亿元,Q4 扣非后净利润为-2.24 亿元至-3.04 亿元。12月以来全国多地迅速达到新冠病毒感染高峰,受疫情反复扰动,商旅出行需求显著承压,致使Q4 业绩低于此前预期。

      经营数据逐季印证格局改善,疫后出行复苏在即。2022 年前三季度,公司主要经营指标间歇性受到疫情影响。根据公告披露,Q4 的RevPAR 受疫情影响下滑至95 元,为2019 年同期的63%。但疫情三年来酒店龙头多次在需求量仅恢复至2019 年同期的70-80%区间情况下,平均房价恢复至2019 年同期的90-100%,印证格局显著改善逻辑。预期2023 年随着需求的修复将释放房价弹性,带动业绩显著超越疫情前。

      酒店龙头随着2023 年出行复苏复苏有望实现量价齐升。首旅酒店是中国第三大酒店集团。疫情加速酒店行业供给出清,疫后需求复苏有望带动业绩增长。观察春节假期居民出行情况,出行意愿已有显著修复,出行人次已恢复至疫情前七到八成,进入2023 年Q2、Q3 出行旺季,公司经营数据及业绩有望实现逐季改善。

      盈利预测与投资评级:首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团,持续发力品牌和产品的升级迭代,背靠首旅集团协同整合资源,在新冠疫情酒店行业整体承压的背景下,龙头逆势扩张,市场格局显著向好。考虑2023年出行修复有望超预期,我们预测首旅酒店2022-2024 年归母净利润分别为-5.48/10.38/12.77 亿元(前值-2.97/8.31/12.05 亿元),对应2023/2024年PE 估值为25/21 倍,2023 年随着出行限制的放开及居民出行意愿修复,有望迎来业绩和估值的双升,上调至“买入”评级。

      风险提示:疫情反复、行业竞争加剧、门店增长不及预期等