食品饮料行业周报:春节消费势能强 看好消费复苏

类别:行业 机构:东海证券股份有限公司 研究员:丰毅/赵从栋/任晓帆 日期:2023-01-31

  投资要点:

      市场表现:(1)食品饮料板块:本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.80%,较上证综指下跌2.93pct,较沪深300指数下跌3.43pct,在31个申万一级板块中排名31。(2)细分板块:本周所有子版块悉数下跌,啤酒、休闲食品和软饮料跌幅居前,分别下跌4.27%、4.05%和2.56%。年初至今,除白酒和乳品外,其余板块均下跌。(3)个股方面:本周涨幅前三名为天润乳业、*ST皇台和甘源食品,分别上涨10.4%、9.4%和5.9%。跌幅前三为桂发祥、黑芝麻和麦趣尔,分别下跌23.9%、21.3%和21.0%。

      白酒——春节消费亮眼,看好消费复苏。(1)春节消费旺盛,复苏进度亮眼。据文化和旅游部数据中心日前测算,2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%;实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增长30%,恢复至2019年同期的73.1%。其中北、上、广春节地铁客运量分别修复至2022年春节的116%、78%、127%。餐饮方面,假期前三日,北京重点检测的19家餐饮企业(全聚德、东来顺等)堂食49075桌,同比增长1.1倍,外卖5万余单,同比增85%;上海市堂食订单量同比增长240%,春节消费超预期。(2)白酒表现较好,高端酒在春节期间表现较好,送礼需求持续推动销量增长,整体库存表现稳定,其中五粮液反馈最好,库存去化明显。地产酒方面,返乡客流拉动低线城市消费,根据支付宝数据显示,三线及以下城市消费金额同比增长接近20%,超过一二线城市。地产酒方面受益于返乡潮的带动,安徽、江苏的区域名酒销售情况较为理想,同时去库存表现也较好。次高端表现一般,大部分酒企去库存不理想。但由于今年春节较早叠加疫情放开时间接近春节,商务宴请和年会预计将在节后将有回补,次高端白酒或将有所表现。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

      非白酒食饮观点:关注零食、速冻及预制菜。(1)零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革,导致白牌以及渠道型龙头占尽先机,行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中,我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革,逐步打开渠道空间,持续看好。(2)关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看,一方面春节备货较往年更早开启,另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知,行业有望充分受益短期疫情优化;长期来看,因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠道),结合冷链物流运力提升,B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落,C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业,目前仍处初期,重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

      投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等;重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。

      风险提示:疫情影响;原材料价格的影响;竞争加剧的影响;消费需求的影响。