利率债周报：交易复苏或延续 关注资金面边际变化

　　主要观点

    　　1、周度资金面观测：1月16日-1月 27日，央行全口径净投放资金 20450 亿元，其中开展7天逆回购5470亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期1890亿元（中标利率2.00%），14天逆回购16080亿元（中标利率2.15%），MLF 投放 7790 亿元，MLF 回笼 7000 亿元。截至 1 月 27 日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007 报收 1.98%，上行 13.93bp；R001报收 1.72%，上行 32.79bp；R007 报收 2.01%，上行 2.14bp。

    　　2、周度行情回顾：截至 1月 27日，上周中债国债总财富指数下行至 213.35，下跌0.09%，各期限国债收益率均上行。1年期国债收益率上行至2.16%（上行 6.78bp）；3 年期国债收益率上行至 2.54%（上行 1.91bp）；5 年期国债收益率上行至2.73%（上行1.92bp）；7年期国债收益率上行至2.88%（上行0.79bp）；10年期国债收益率上行至2.93%（上行3.21bp），10年期美国国债收益率上行至3.52%，周内最高触及3.53%。

    　　3、周度债市走势逻辑：1月16日-1月 27日，市场增量信息为：（1）刘鹤出席世界经济论坛2023年年会并发表致辞，表示房地产业是中国国民经济的支柱产业；（2）发改委表示2023年将进一步加力支持新型基础设施建设；（3）2022年四季度美国GDP环比增速为2.9%，市场预期2.6%，前值3.2%；（4）2022年四季度美国核心PCE跌破4%，市场预计美联储会放缓加息步伐。

    　　4、本周债市观点：经济回暖预期在春节前已有所交易，节后或会延续交易复苏逻辑；节后一周公开市场有超 2 万亿逆回购到期，预计央行会保持一定投放力度，逐步回笼节前投放的流动性，资金面将维持宽松但或边际收敛，预计债市仍偏弱势震荡。

    　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。