每周经济观察：12月经济承压但整体可控 需求端出现边际回暖迹象

　　一周行情回顾：春节前最后一个交易周，市场出现春节抢跑行情，权益市场及商品市场普涨。年前降息操作落空后债市出现明显回调。

    　　12月主要经济数据解读：2022年GDP同比增速以3%收官，四季度疫情影响整体可控。12月经济增长压力仍大，但需求出现回暖迹象

    2022年GDP同比增速以3%收官，四季度疫情影响相对可控：12月，全国各地新冠病毒感染进入高峰期，第四季度GDP同比增长2.9%，低于三季度1个百分点，高于二季度2.5个百分点，全年GDP同比增长3%。受外需走弱影响，第二产业增速回落幅度最大

    12月经济增长压力加大，但需求出现回暖迹象：12月基建投资当月同比保持高位，消费、出口、房地产开发投资当月同比持续收缩但12月出现回升。

    　　工业生产修复放缓：12月工业生产增加值同比增速较上个月下滑0.9个百分点至1.3%，已连续三个月下滑，制造业PMI在收缩区间继续下探。上游采矿业工业产值增速小幅回落，下游纺织、金属制品、橡胶塑料、农副产品等工业产值同比增速延续负增长。

    　　固定资产投资主要支撑项基建投资增速回落：12月基建投资分项投资增速均较11月出现回落，其中水利行业投资同比增速显著回落至负增长区间；制造业投资同比增速出现小幅回升，高技术制造业维持较高增速。

    　　房地产投资、施工数据持续收缩，三线城市销售出现边际回暖：12月房地产开发投资同比下降12%，受基数影响降幅较11月收窄7.68个百分点。新开工、施工、竣工面积持续同比负增长，但降幅边际收窄。商品房销售数据1月份边际有所好转，其中三线城市销售面积出现同比正增长。

    　　社会零售降幅收窄：12月社会消费品零售总额同比增速回升，降幅收窄4.1个百分点至-1.8%，好于预期，一是受低基数效应影响，二是受疫情快速扩散导致医药需求大幅增加，三是随着疫情管控放开居民收入预期、就业预期和消费信心有所回升，青年和农民工就业压力有所缓解。

    　　12月出口增速继续下探但跌势有所放缓：受外需加速回落及国内疫情影响，11月出口金额同比增速从前值-9.0%持续下探至-9.9%。

    　　国内通胀仍整体低位运行：12月PPI同比下降0.7%，连续三个月负增长，主要受原油等生产资料价格带动，CPI同比上升1.8%，剪刀差收窄。CPI同比增速有所回升，主要受食品价格上涨带动。

    　　新增社融表现不强，信贷增长结构性好转：12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.05万亿，主要受政府和企业债券融资拖累，而人民币贷款成为主要贡献。信贷增长结构性好转，企业贷款和居民贷款继续分化，居民短期及中长期贷款同比均下滑，企业中长期贷款增长显著。

    　　风险提示病毒传播超预期；稳增长政策不及预期