有色与新材料周报：终端需求回暖在即 关注能源金属行情

平安观点：

    核心观点：建议关注能源金属板块。截至1 月20 日，wind 稀土指数环比上涨6.1%，锂矿指数环比上涨5.7%。基本面来看，随着节后复工复产逐步推进，终端订单回暖，上游资源需求将加速释放。锂方面，22 年四季度以来下游锂盐库存持续去化，终端回暖叠加库存低位，预计将进一步抬升锂盐补库需求，上游锂矿板块估值或将持续修复。稀土方面，2023 年行业供给端优化或将加速推进，终端需求持续高增，供需双重驱动下稀土价值中枢有望进一步抬升，建议关注受益于行业格局优化，业绩弹性有望进一步释放的成长性标的。

    锂：需求回暖，库存低位，价格有望持稳。原料端，节前西澳锂精矿到港数量无明显变化，优质锂矿资源紧俏依旧。供应端，节前最后一周碳酸锂产量小幅下滑，受到厂家开工率减小及天气对盐湖碳酸锂厂家的影响，出货量减少；节后厂家生产逐渐恢复，锂盐产量小幅增加。需求端，节前下游电池厂、正极材料厂为和上游博弈压价，以消耗原有库存为主，扩产的产能未能全部释放，导致对锂盐的需求降低；预计节后终端需求渐恢复，正极材料和电池厂询单意向将增加，锂盐需求渐回暖，而供给短期难以放量，价格有望持稳运行。

    钴：需求有望改善，价格或将止跌维稳。年前价格低迷，春节期间多数钴盐厂停工，产量下行。预计年后下游电池厂生产渐恢复将带动三元前驱体产量上行，硫酸钴需求有望边际修复，价格或将止跌维稳。

    镍：硫酸镍价格止跌，节后需求有望回暖。春节前最后一周，电池级硫酸镍价格止跌企稳，节后国内经济回暖，下游需求有望逐步恢复，加上全球一级镍处于库存现货的低位，都将对镍价形成一定支撑。

    稀土磁材：价格稳定，整体需求表现不足。稀土市场行情保持平稳运行，供应端，节前及假期期间受物流停运以及现货紧缺等情况的影响，市场实际成交量不及预期。需求端，节前下游磁材企业备货，春节期间下游企业休假，预计节后短期生产企业以交付节前长协订单为主；长期来看，终端市场逐步修复，稀土磁材具有较强的需求韧性，政策支持下高效节能的永磁电机有望加速取代传统工业电机，新能源汽车永磁同步电动机和永磁直驱风力发电机仍将是两大主要增长极，看好年后终端市场需求边际修复，稀土价格将维持偏强运行。

    碳纤维：市场价格维稳，上游企业有累库现象。原料端，节后丙烯腈价格小幅上涨，原丝价格高位暂稳，销售紧俏。供应端，春节期间少数厂家减产，但行业库存仍持续增加，新疆隆炬新增产能爬坡将带动供应量增加。需求端，体育器材厂在2022年年终停工较为严重，预计今年需求将有所回暖；热场材料碳碳复材需求旺盛；风电叶片大单对碳纤维等用材的打压情绪仍较浓。

    投资建议：锂电材料，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。光伏材料，受益于光伏装机需求高景气度提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业：隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份。风电材料，风电项目招标高景气下建议关注玻纤、风电叶片等龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。

    风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。