福田汽车(600166)公司信息更新报告:聚焦商用车业务 2022年业绩扭亏为盈

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:邓健全/赵悦媛 日期:2023-01-20

福田汽车发布2022 年业绩预盈公告,预计2022 年归母净利润同比扭亏2023 年1 月19 日,公司发布2022 年业绩预盈公告,预计全年实现归母净利润0.6 亿元,同比+51.2 亿元,实现扭亏为盈,主要系2021 年宝沃相关资产减值增加及宝沃确认投资亏损等事项影响,宝沃相关事项影响2022 年利润总额同比+50.9 亿元;扣除非经常性损益后,预计全年实现归母净利润-2.8 亿元,2022 年非经常性损益对利润总额影响同比减少主要系2021 年产生广东工厂资产处置收益所致。单季度看,2022Q4 公司预计实现归母净利润-1.8 亿元;扣除非经常性损益后,2022Q4 预计实现归母净利润-2.7 亿元。我们下调2022 年盈利预测,维持2023/2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润分别为0.6(-2.8)/13.4/25.0 亿元,EPS 为0.01(-0.04)/0.17/0.31 元/股,对应当前股价PE 为445.6/18.7/10.1 倍,未来伴随轻卡、重卡销量修复,公司业绩有望实现快速增长,维持公司“增持”评级。

    轻卡行业回暖可期,公司作为轻卡龙头有望充分受益于行业景气回升趋势2022 年轻卡行业销量实现161.8 万辆,为2017 年以来的最低点,较2021 年下降49.2 万辆。中短期看,扩大内需政策支持下,经济及物流需求回暖,轻卡消费需求有望回升,叠加国四轻卡有望逐步迎来淘汰周期,新一轮更换需求有望释放。

    此外,大吨小标及蓝牌新规治理下,轻卡单车运力下滑,轻卡保有量及销量中枢有望上移,单车盈利能力亦有望回暖。我们预计2023 年轻卡行业销量将迎来修复,福田汽车作为轻卡行业龙头,将充分受益于行业景气回升趋势。

    国产奔驰重卡有望助力公司重卡业绩增长

    公司国产奔驰重卡Actros 和Actros C 于2022 年12 月正式上市,售价定位51.88-69.98 万元,低于同配置进口重卡,具备高性价比优势。依托梅赛德斯-奔驰卡车Actros 技术平台,产品具备可靠品质、领先节油、智能安全、舒适驾乘竞争力。

    欧曼和国产奔驰重卡加持叠加行业回暖下,公司重卡业绩有望实现较快增长。

    风险提示:下游开工不及预期、原材料价格上涨、海外市场拓展不达预期等。